Analis Bernstein: Pasar Bearish Bitcoin Saat Ini 'Cukup Menenangkan'

Analis dari Bernstein menggambarkan pasar *bearish* Bitcoin yang sedang berlangsung sebagai hal yang "cukup menenangkan", menyoroti bahwa koreksi kali ini jauh lebih dangkal dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya. Pandangan ini muncul saat Bitcoin kembali menguji level terendah baru-baru ini di dekat $60.000 sebelum sedikit pulih ke sekitar $63.000.

Koreksi Pasar yang Lebih Jinak

Menurut catatan dari analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, Bitcoin telah turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang tercapai pada November 2025. Penurunan ini dinilai lebih ringan jika dibandingkan dengan koreksi pada siklus-siklus sebelumnya yang bisa mencapai 75% hingga 90%.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... pasar *bearish* kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan bahwa meskipun setiap koreksi terasa menyakitkan, koreksi kali ini menunjukkan bahwa "aset kripto terasa seperti sedang bertumbuh dewasa."

Dinamika Arus Dana dan Pelaku Pasar

Bernstein mencatat bahwa perusahaan pemegang Bitcoin dan ETF telah menyerap dana sebesar $10 miliar sepanjang tahun ini, turun dari $60 miliar pada tahun lalu. Secara spesifik, ETF Bitcoin telah mengalami arus keluar dana sebesar $5,5 miliar tahun ini dari total aset kelolaan sebesar $74 miliar.

Ad

Namun, arus keluar ini sebagian diimbangi oleh pembelian dari kas perusahaan, terutama oleh Strategy. Analis menilai kecil kemungkinannya terjadi penjualan paksa Bitcoin dalam jumlah besar dari Strategy, yang terus menjadi pembeli bersih di pasar. Perusahaan tersebut dilaporkan memiliki cadangan kas untuk 17 bulan guna menutupi kewajiban dividen dan bunga, dengan utang hanya mewakili 13% dari nilai agunan Bitcoin-nya.

Di sisi lain, para penambang Bitcoin yang terdaftar di AS telah menjadi penjual bersih seiring pergeseran fokus mereka ke operasi pusat data AI. Akibatnya, pangsa *hash rate* global para penambang AS telah turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir, sementara penambang internasional di Asia Tenggara, Asia Tengah, dan Amerika Latin justru meningkatkan pangsanya.

Prospek ke Depan

Dari sisi regulasi, Bernstein menyoroti kemajuan berkelanjutan seperti aturan terkait *stablecoin* di bawah GENIUS Act dan peluncuran produk *crypto perpetual futures* di platform AS. Meskipun demikian, pengesahan CLARITY Act tahun ini masih dianggap memiliki peluang 50/50.

Bernstein tetap optimistis dalam jangka panjang, meskipun mengakui bahwa target harga Bitcoin akhir tahun mereka di level $150.000 "tampak ambisius dalam konteks koreksi pasar saat ini." Namun, mereka masih meyakini bahwa siklus pasar yang lebih luas pada akhirnya akan berbalik positif.