伯恩斯坦：比特币本轮熊市“令人欣慰”，系市场成熟迹象

根据券商伯恩斯坦（Bernstein）的最新分析，尽管比特币近期再次测试60,000美元附近的低点，但本轮熊市的特征显示出加密货币市场正“走向成熟”。分析师认为，与历史周期相比，此次回调幅度较浅，这一现象“令人欣慰”。

回调幅度显著收窄

伯恩斯坦由Gautam Chhugani领导的分析师团队在一份报告中指出，比特币价格从2025年11月约125,000美元的周期高点下跌至今，跌幅约为54%。这一数字远低于此前熊市周期中常见的75%至90%的深度回调。

报告写道：“虽然尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这轮加密货币熊市比之前的回调要温和。” 这种韧性被视为市场结构改善的积极信号。

市场结构与资金流向转变

资金流向数据显示，市场参与者结构正在发生变化。据伯恩斯坦统计，持有比特币作为库存储备的公司和比特币ETF在2026年迄今已带来100亿美元的资金流入，而去年同期为600亿美元。尽管比特币ETF今年在740亿美元的资产基础上净流出55亿美元，但以Strategy公司为首的企业库存储备买盘抵消了部分抛压。

Ad

分析师特别指出，Strategy公司财务状况稳健，其持有的现金储备足以支付17个月的股息和利息，且债务仅占其比特币抵押品价值的13%。因此，伯恩斯坦认为“Strategy公司似乎不太可能成为比特币的主要强制卖家，并将继续作为市场的净买家。”

与此同时，美国的上市比特币矿商已转为净卖家，部分原因是它们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心。这一转变导致其在全球算力中的份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿商则在扩大市场份额。

监管前景与展望

在监管方面，伯恩斯坦强调了稳定币相关法案（GENIUS Act）的持续推进，以及Kalshi和Coinbase等美国平台推出加密货币永续合约的进展。分析师认为，尽管市场经历调整，但这些结构性改善表明加密货币正在成长。

伯恩斯坦承认，在当前市场回调的背景下，其设定的150,000美元年终目标价“显得雄心勃勃”，但重申对整个周期的长期看好。分析师总结道：“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰。”