Mizuho Inisiasi Liputan Air Liquide dengan Peringkat 'Outperform', Proyeksikan Kenaikan 17%

Mizuho telah memulai liputan (initiating coverage) atas saham perusahaan gas industri Air Liquide dengan memberikan peringkat "Outperform". Dalam sebuah catatan kepada klien, bank investasi tersebut menetapkan target harga €200, yang menyiratkan potensi kenaikan sebesar 17% dari level saat ini.

Alasan di Balik Peringkat Optimistis

Menurut analis Mizuho, John Roberts, Air Liquide merupakan "hibrida langka" yang menggabungkan layanan dengan pendapatan berulang (recurring revenue) dan model utilitas pertumbuhan yang tidak diregulasi. Model bisnis ini dinilai memiliki resiliensi yang tinggi di berbagai siklus ekonomi.

Roberts menjelaskan bahwa meskipun investasi di sektor gas industri bersifat jangka sangat panjang, siklus penjualannya justru sangat pendek. Hal ini disebabkan oleh sifat gas yang sulit dikirim dan disimpan, sehingga pelanggan menerima pasokan harian dari jarak dekat. Kekuatan model bisnis ini didukung oleh:

• Kontrak Jangka Panjang: Pelanggan skala besar di lokasi terikat oleh kontrak *take-or-pay* jangka panjang dengan mekanisme *cost pass-through* (transfer biaya).
• Permintaan Berulang: Pelanggan komersial dan gas kemasan menghasilkan permintaan yang bersifat rutin, mendukung kekuatan penetapan harga (*pricing power*) dan laba yang tangguh.

Selain itu, Mizuho menyoroti inisiatif internal perusahaan yang berhasil meningkatkan efisiensi. Air Liquide tercatat menghasilkan efisiensi sebesar €497 juta pada tahun 2024, €631 juta pada tahun 2025, dan €299 juta pada paruh pertama tahun 2026.

Sektor Elektronik Jadi Motor Pertumbuhan Baru

Ad

Pertumbuhan Air Liquide semakin didorong oleh peningkatan eksposur ke sektor elektronik. Meskipun segmen ini baru menyumbang sekitar 10% dari total penjualan, pertumbuhannya mencapai 8% hingga 9% per tahun.

Signifikansi segmen ini terlihat dari porsinya dalam daftar investasi perusahaan (*investment backlog*), yang mencapai sekitar 50% pada semester pertama, meningkat dari sekitar 40% sebelumnya. Ini mengindikasikan bahwa investasi masa depan perusahaan sangat terfokus pada sektor teknologi tinggi ini.

Katalis dan Prospek Valuasi

Mizuho mengidentifikasi acara Capital Markets Day pada 5 Oktober sebagai katalis potensial berikutnya untuk saham ini. Bank tersebut berekspektasi bahwa Air Liquide akan menempatkan sektor elektronik sebagai fokus utama dan mengumumkan target peningkatan margin setidaknya 40 basis poin per tahun, melampaui target 21,8% untuk tahun 2027.

Dari segi valuasi, Mizuho memperkirakan Air Liquide akan terus memperkecil kesenjangan imbal hasil atas modal (*return-on-capital*) dan valuasi dengan pesaingnya, Linde. Kesenjangan ROC yang disesuaikan diproyeksikan menyusut menjadi 6,7% pada tahun 2025, turun signifikan dari 10% pada tahun 2021.