Mizuho: Saham Affirm (AFRM) Berpotensi Tembus $200 Didorong Kekuatan Laba Jangka Panjang

Menurut sebuah catatan dari Mizuho pada hari Kamis, saham Affirm (AFRM) memiliki potensi untuk naik lebih dari dua kali lipat hingga di atas $200 per saham. Analis berpendapat bahwa Wall Street secara signifikan meremehkan kekuatan laba jangka panjang perusahaan *buy-now-pay-later* (BNPL) tersebut.

Analis Dan Dolev, yang memberikan peringkat "Outperform" dengan target harga $100 untuk Affirm, menyatakan bahwa "konsensus pasar sangat meremehkan kekuatan laba jangka panjang AFRM." Saat ini, saham tersebut diperdagangkan di sekitar $71,12.

Proyeksi Laba Optimistis

Skenario optimistis (*bull case*) dari Mizuho memproyeksikan Affirm dapat menghasilkan laba per saham (EPS) GAAP lebih dari $10 pada tahun 2030. Angka ini hampir dua kali lipat dari perkiraan konsensus dan jauh di atas target internal manajemen sebesar $3 hingga $4 yang diungkapkan pada hari analis tahun 2026.

Perbedaan signifikan dalam proyeksi ini menunjukkan keyakinan Mizuho pada potensi pertumbuhan yang belum sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar. Target harga resmi Dolev tetap di $100, namun analisisnya membuka kemungkinan valuasi yang jauh lebih tinggi dalam jangka panjang.

Tiga Katalis Pertumbuhan Utama

Ad

Dolev mengidentifikasi tiga pendorong utama yang dapat menjembatani kesenjangan antara ekspektasi pasar dan potensi sebenarnya Affirm:

• Peningkatan Volume Transaksi (GMV): Terdapat potensi kenaikan hingga 50% pada *Gross Merchandise Volume* (GMV), yang didorong oleh momentum kartu dan efek jaringan non-kartu. Hal ini diperkirakan dapat menambah sekitar $4 pada EPS.
• Peningkatan Pendapatan: Potensi kenaikan pada metrik pendapatan dikurangi biaya transaksi (*revenue less transaction costs*), yang didukung oleh bauran produk yang menguntungkan dan kemungkinan perolehan lisensi perbankan.
• Dorongan dari *Agentic Commerce*: Munculnya agen belanja berbasis kecerdasan buatan (AI) yang bertransaksi atas nama konsumen. Dolev berargumen bahwa "robot belanja AI yang rasional dan tak kenal lelah akan mengoptimalkan harga dan secara sistematis memilih opsi pembayaran 0% APR," yang akan menguntungkan Affirm.

Implikasi Valuasi

Untuk sampai pada valuasi di atas $200, Dolev membandingkan Affirm dengan lebih dari 700 perusahaan lain dengan nilai pasar di atas $10 miliar dan ekspektasi pertumbuhan EPS dua tahun lebih dari 50%. Kelompok perusahaan ini diperdagangkan dengan kelipatan valuasi 23 hingga 24 kali dari laba mereka.

Dengan menerapkan kelipatan tersebut pada nilai sekarang (present value) dari proyeksi EPS sekitar $9 pada tahun 2028, Dolev menyimpulkan bahwa harga saham Affirm dapat menyentuh angka di atas $200. Analisis ini memberikan kerangka bagi investor tentang bagaimana saham perusahaan BNPL tersebut dapat mencapai valuasi yang jauh lebih tinggi jika berhasil mengeksekusi strategi pertumbuhannya.