कोस्पी का उतार-चढ़ाव: दुनिया के सबसे अच्छे प्रदर्शन वाले बाजार में क्यों आई 25% की गिरावट

दक्षिण कोरिया का KOSPI इंडेक्स, जो इस साल आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) की लहर पर सवार होकर रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया था, अब एक तेज उलटफेर का सामना कर रहा है। जून के अंत से अपने मूल्य का एक चौथाई हिस्सा खोने के बाद यह इंडेक्स आधिकारिक तौर पर मंदी के दौर (bear market) में प्रवेश कर गया है, फिर भी यह इस साल अब तक दुनिया का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख इक्विटी बाजार बना हुआ है।

रिकॉर्ड तेजी के बाद तेज गिरावट

एक साल से कुछ ही समय पहले, जब दक्षिण कोरियाई राष्ट्रपति ली जे म्युंग ने KOSPI के लिए 5,000-अंक का लक्ष्य रखा था, तो यह बहुत महत्वाकांक्षी लग रहा था। लेकिन AI-संचालित उछाल ने इंडेक्स को 8,000 के पार पहुंचा दिया। अब, यह शानदार तेजी एक आश्चर्यजनक उलटफेर में बदल गई है।

KOSPI अपने 9,114.55 अंकों के रिकॉर्ड उच्च स्तर से लगभग 25% गिर गया है, जो तकनीकी रूप से इसे मंदी के क्षेत्र में डालता है। इसके बावजूद, यह इस साल अब तक लगभग 60% ऊपर है, जो MSCI के वैश्विक इक्विटी गेज में 10% की बढ़त को काफी पीछे छोड़ देता है। इंडोस्यूज़ वेल्थ मैनेजमेंट के एशिया के मुख्य रणनीतिकार फ्रांसिस टैन ने इसे "एक वेक-अप कॉल" कहा है।

इस अस्थिरता के पीछे के कारण

इस तेज उतार-चढ़ाव के पीछे कई कारक हैं, जिन्होंने निवेशकों को भारी जोखिम में डाल दिया है और नियामकों को सतर्क कर दिया है।

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• अत्यधिक संकेंद्रण: इंडेक्स का बड़ा हिस्सा सिर्फ दो सेमीकंडक्टर दिग्गज कंपनियों- सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स (Samsung Electronics) और एसके हाइनिक्स (SK Hynix) पर केंद्रित है। शिनहान सिक्योरिटीज के एक विश्लेषक, पार्क वू-योल के अनुसार, ये दोनों मिलकर KOSPI का 50% से अधिक हिस्सा बनाते हैं। इसकी तुलना में, अमेरिका के S&P 500 में Nvidia जैसी बड़ी कंपनी का हिस्सा केवल 7% है।
• मार्जिन ऋण का उपयोग: इस तेजी को बड़े पैमाने पर खुदरा निवेशकों द्वारा लिए गए मार्जिन ऋण (borrowed money) से हवा मिली थी। 14 जुलाई तक KOSPI शेयरों में उनका उधार लिया गया निवेश 28 ट्रिलियन वॉन था, जो 24 जून को 29.8 ट्रिलियन वॉन के रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब था।
• विदेशी निवेशकों की बिकवाली: इस साल विदेशी निवेशकों ने दक्षिण कोरियाई इक्विटी से रिकॉर्ड लगभग $110 बिलियन निकाले हैं। यह बिकवाली मुख्य रूप से देश के बढ़ते बाजार मूल्य को अपने पोर्टफोलियो आवंटन में असंतुलित होने से रोकने के लिए की गई है।
• लीवरेज्ड प्रोडक्ट्स: एसके हाइनिक्स जैसे शेयरों पर आधारित दोगुने-लीवरेज्ड ETF (exchange-traded funds) ने अस्थिरता को और बढ़ा दिया है, जिससे गिरावट के दौरान नुकसान कई गुना बढ़ गया। दक्षिण कोरिया के वित्तीय पर्यवेक्षी सेवा (Financial Supervisory Service) ने कहा है कि वह इन उत्पादों की निगरानी करेगी।

निवेशकों के लिए आगे क्या?

विश्लेषकों का कहना है कि यह स्थिति चिप शेयरों में निवेश के जोखिम और फायदे दोनों को उजागर करती है। एक तरफ, सैमसंग और एसके हाइनिक्स के मुनाफे के पूर्वानुमान इतने तेजी से बढ़े हैं कि शेयरों की कीमत दोगुनी से अधिक होने के बावजूद उनके फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो वास्तव में इस साल गिरे हैं।

हालांकि, कुछ अनुभवी निवेशक अभी भी दूर रह रहे हैं। क्वांटम फंड के सह-संस्थापक जिम रोजर्स ने कहा, "मुझे ऐसे बाजार खरीदना पसंद नहीं है जो सीधे ऊपर गए हों, इसलिए मैं कुछ नहीं कर रहा हूं।" यह अनिश्चितता रेखांकित करती है कि कैसे AI-संचालित उत्साह एक दोधारी तलवार साबित हो सकता है, जो असाधारण लाभ और समान रूप से तेज नुकसान दोनों की क्षमता रखता है।