ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เข้าสู่ภาวะหมี หลังร้อนแรงสุดในโลก สะท้อนความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและหนี้มาร์จิ้น

ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมีอย่างเป็นทางการ โดยปรับตัวลดลงกว่า 25% นับตั้งแต่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อปลายเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา แม้ว่าตลอดทั้งปีนี้จะยังคงเป็นตลาดหุ้นหลักที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในโลกก็ตาม การกลับตัวอย่างรุนแรงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ภายใต้การพุ่งทะยานที่ขับเคลื่อนด้วยกระแส AI และการกู้ยืมเพื่อลงทุนของนักลงทุนรายย่อย

การพุ่งขึ้นและดิ่งลงอย่างรุนแรง

แม้ดัชนี KOSPI จะร่วงลงจากจุดสูงสุดที่ 9,114.55 จุด มาซื้อขายต่ำกว่าระดับ 7,000 จุด แต่หากนับตั้งแต่ต้นปี ดัชนียังคงให้ผลตอบแทนสูงถึงประมาณ 60% ซึ่งสูงกว่าดัชนี MSCI ของตลาดหุ้นทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นเพียง 10% อย่างมาก การพุ่งขึ้นอย่างร้อนแรงในช่วงแรกมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของกำไรอย่างก้าวกระโดดในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยักษ์ใหญ่อย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix จากกระแสความต้องการชิป AI

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นที่รวดเร็วเกินไปโดยอาศัยเงินกู้ยืมเพื่อลงทุน (Margin Debt) และการกระจุกตัวของตลาดในหุ้นเพียงสองตัว ทำให้ตลาดมีความเปราะบางและอ่อนไหวต่อความผันผวนอย่างรุนแรง ฟรานซิส ตัน หัวหน้านักกลยุทธ์ประจำภูมิภาคเอเชียของ Indosuez Wealth Management กล่าวว่า "นี่คือสัญญาณเตือน... สำหรับผู้ที่โลภและผู้ที่กลัว" เขามองว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าซื้อสำหรับผู้ที่ยังไม่ได้ลงทุน แต่ก็เป็นเครื่องเตือนใจสำหรับผู้ที่มีสัดส่วนการลงทุนในหุ้นชิปสูงอยู่แล้วว่าการลงทุนนี้มีความผันผวนสูง

ความเสี่ยงจากนักลงทุนรายย่อยและการใช้มาร์จิ้น

การเก็งกำไรที่ร้อนแรงส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนรายย่อยในประเทศที่ใช้บัญชีมาร์จิ้นเพื่อเพิ่มกำลังซื้อ ข้อมูล ณ วันที่ 14 กรกฎาคม ระบุว่ายอดเงินกู้ยืมเพื่อลงทุนในหุ้น KOSPI อยู่ที่ 28 ล้านล้านวอน ลดลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 29.8 ล้านล้านวอนเมื่อวันที่ 24 มิถุนายน

Ad

ความผันผวนที่รุนแรงปรากฏชัดในหุ้นอย่าง SK Hynix ซึ่งราคาเคยพุ่งขึ้นถึงสามเท่าจากเงินกู้ยืมเพื่อลงทุน แต่กลับดิ่งลงถึง 14% ในวันเดียว ขณะที่ ETF ที่มีอัตราทด 2 เท่าซึ่งอ้างอิงหุ้นดังกล่าวในตลาดฮ่องกง ร่วงลงกว่า 30% สะท้อนให้เห็นว่าการเทขายสามารถกระตุ้นให้เกิดแรงขายตามมาและฉุดดัชนีโดยรวมให้ลดลงอย่างรวดเร็ว

การกระจุกตัวของตลาดและแรงขายจากต่างชาติ

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ผันผวนอย่างหนักคือการกระจุกตัว โดยหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix มีน้ำหนักรวมกันคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของดัชนี KOSPI ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าการเคลื่อนไหวที่รุนแรงของหุ้นเพียงสองตัวนี้สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดในวงกว้างได้ พัค อู-ยอล นักวิเคราะห์จาก Shinhan Securities กล่าวว่า "ผลกระทบของผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราทดซึ่งอ้างอิงหุ้นรายตัวนั้นสูงกว่าในประเทศอื่น ๆ" เมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐฯ ที่หุ้นขนาดใหญ่อย่าง Nvidia มีสัดส่วนเพียง 7% ในดัชนี S&P 500

ขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างชาติได้เทขายหุ้นเกาหลีใต้สุทธิเป็นประวัติการณ์เกือบ 1.1 แสนล้านดอลลาร์ ในปีนี้ ส่วนใหญ่เพื่อป้องกันไม่ให้มูลค่าตลาดที่พุ่งสูงขึ้นของเกาหลีใต้ส่งผลกระทบต่อการจัดสรรพอร์ตการลงทุนโดยรวม ทำให้ภาระการซื้อส่วนใหญ่ตกอยู่กับนักลงทุนรายย่อยในประเทศ ซึ่งสร้างความกังวลให้กับนักวิเคราะห์บางส่วน

ทั้งนี้ หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (Financial Supervisory Service) และธนาคารกลางเกาหลี (Bank of Korea) กำลังจับตาสถานการณ์อย่างใกล้ชิดถึงผลกระทบของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ต่อเสถียรภาพของตลาด