येन में उछाल से कैरी ट्रेड पर चिंता, मॉर्गन स्टेनली ने कहा- घबराने की जरूरत नहीं

जापानी येन में हालिया तेज उछाल ने वैश्विक वित्तीय बाजारों में चिंता बढ़ा दी है, क्योंकि निवेशक खरबों डॉलर के 'कैरी ट्रेड' के खत्म होने की आशंका जता रहे हैं। हालांकि, मॉर्गन स्टेनली के रणनीतिकारों ने एक नई रिपोर्ट में कहा है कि उभरते बाजारों में इस लोकप्रिय निवेश रणनीति के लिए तत्काल कोई बड़ा खतरा नहीं है।

मॉर्गन स्टेनली का विश्लेषण: अस्थिरता है असली वजह

मॉर्गन स्टेनली के वैश्विक विदेशी मुद्रा और उभरते बाजार रणनीति के प्रमुख जेम्स लॉर्ड के नेतृत्व में एक टीम ने 8 सितंबर की अपनी रिपोर्ट में तर्क दिया कि केवल येन की मजबूती उभरते बाजारों के कैरी ट्रेड को नुकसान पहुँचाने के लिए पर्याप्त नहीं है। उनके अनुसार, असली निर्णायक कारक बाजार की समग्र अस्थिरता (volatility) है।

रणनीतिकारों ने जोर देकर कहा कि तीन प्रमुख स्तंभ उभरते बाजारों के प्रदर्शन को तय करते हैं:

• वैश्विक आर्थिक विकास की संभावनाएं
• वैश्विक शेयर बाजारों की दिशा
• प्रमुख उभरते बाजारों के अपने आंतरिक फंडामेंटल्स

मॉर्गन स्टेनली इन तीनों कारकों पर सकारात्मक बना हुआ है, यह मानते हुए कि "मजबूत फंडामेंटल्स, उच्च कैरी यील्ड और स्थिर वैश्विक विकास" निवेशकों को उभरते बाजारों में बनाए रखेंगे।

येन में तेजी के पीछे के कारण

येन की हालिया मजबूती के पीछे मुख्य कारण बैंक ऑफ जापान (BoJ) द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की बढ़ती उम्मीदें हैं। ब्याज दर स्वैप बाजार सितंबर में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की 98% संभावना का संकेत दे रहा है। इसके अलावा, जापान के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 3% को पार कर गई है, जो लगभग 30 वर्षों में इसका उच्चतम स्तर है, जिससे BoJ पर नीति को सामान्य करने का दबाव बढ़ गया है।

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अमेरिकी ट्रेजरी सचिव के बयानों ने भी येन को मजबूती दी है, जिसमें उन्होंने मजबूत येन का समर्थन किया है। इससे बाजार में आगे सरकारी हस्तक्षेप की आशंका बढ़ गई है।

कैरी ट्रेड के लचीलेपन के सबूत

मॉर्गन स्टेनली का मानना है कि कैरी ट्रेड में अभी भी लचीलापन है, जिसके कई सबूत मौजूद हैं। 29 जुलाई से, ब्राज़ीलियाई रियल और कोलंबियाई पेसो येन के मुकाबले क्रमशः 5.1% और 3.4% कमजोर हुए हैं। हालांकि, इसी अवधि में, ये दोनों मुद्राएं अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 0.7% और 2.4% मजबूत हुई हैं। यह इंगित करता है कि यह येन की अपनी ताकत है, न कि उभरते बाजारों में व्यापक बिकवाली।

इसके अलावा, अमेरिका (3.50%-3.75%) और जापान (लगभग 1%) के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर अभी भी कैरी ट्रेड को आकर्षक बनाए हुए है। निवेशक अब केवल येन पर निर्भर नहीं हैं; वे यूरो और स्विस फ्रैंक जैसी अन्य कम-ब्याज वाली मुद्राओं का भी उपयोग कर रहे हैं, जिससे किसी एक मुद्रा के उतार-चढ़ाव का प्रभाव कम हो गया है।

जोखिम अभी भी मौजूद

हालांकि मॉर्गन स्टेनली आशावादी है, लेकिन उसने स्वीकार किया कि जोखिम पूरी तरह से खत्म नहीं हुए हैं। यदि येन में तेजी जारी रहती है और यह वैश्विक बाजार में अस्थिरता को बढ़ाती है, तो कैरी ट्रेड के खत्म होने का खतरा फिर से बढ़ सकता है।

विशेष रूप से AI सेमीकंडक्टर जैसी भीड़भाड़ वाली ट्रेड्स एक कमजोर कड़ी हो सकती हैं। जबरन बिकवाली की स्थिति में, फंड्स अक्सर अपने सबसे अधिक तरल और लाभदायक निवेशों को पहले बेचते हैं। फिर भी, मॉर्गन स्टेनली ने निष्कर्ष निकाला कि वे "उभरते बाजारों में गिरावट पर खरीदारी" की सलाह देते हैं, क्योंकि मजबूत बुनियादी कारक और आकर्षक यील्ड निवेशकों की रुचि बनाए रखेंगे।