जेफरीज: वास्तविक दरों का दबाव घटने पर सोने में रिकवरी संभव

वित्तीय सेवा फर्म जेफरीज ने अपनी एक रिपोर्ट में कहा है कि सोने की कीमतों को प्रभावित करने वाला मुख्य कारक ब्याज दरों का रुख है, जिसका असर निवेश मांग पर पड़ता है। फर्म के मुताबिक, अगर वास्तविक ब्याज दरों (real rates) से पड़ने वाला दबाव कम होता है तो सोने की कीमतों में फिर से तेजी आ सकती है।

जेफरीज के अनुसार, सोना हाल के महीनों में गिरा है और लगभग $4,000 प्रति औंस पर कारोबार कर रहा है। सोने और वास्तविक दरों के बीच का संबंध फिर से मजबूत हो गया है। वास्तविक दरों में बढ़ोतरी से सोना रखने की अवसर लागत (opportunity cost) बढ़ जाती है, जिससे निवेशक इससे दूर हो जाते हैं। 2026 की शुरुआत में दर में कटौती की उम्मीदों से लेकर अब एक से दो बढ़ोतरी की संभावना के कारण सोना अपने उच्चतम स्तर से लगभग 25% तक गिर गया है।

ऐतिहासिक प्रदर्शन का विश्लेषण

जेफरीज ने उन अवधियों का विश्लेषण किया जब वास्तविक दरों में तेजी से वृद्धि हुई थी। इन अवधियों में सोने और सोने के शेयरों (gold equities) का प्रदर्शन कमजोर रहा, लेकिन बाद के 12 महीनों में प्रदर्शन इस बात पर निर्भर करता था कि दरों का दबाव कम हुआ या नहीं।

• 2013 टेपर टैंट्रम: तीन महीनों में सोना 22.9% और सोने के शेयर 35.3% गिरे।
• 2018 रियल-रेट पीक: सोना 5.0% और सोने के शेयर 17.0% गिरे।
• 2022 सख्ती का दौर: सोना 6.7% और सोने के शेयर 28.6% गिरे।

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रिपोर्ट में कहा गया है कि 2013 के बाद गोल्ड माइनर्स मुश्किल से उबर पाए, लेकिन 2018 के बाद उन्होंने जोरदार वापसी की और 2022 के बाद मामूली सुधार दिखाया। जेफरीज के अनुसार, मुख्य कारक यह था कि बाद में वास्तविक दरों का दबाव कम हुआ या नहीं।

मौजूदा परिदृश्य और सहायक कारक

मौजूदा समय में 10-वर्षीय TIPS वास्तविक यील्ड लगभग 2.41% है, जो 2026 की शुरुआत में 1.94% थी। इसके बावजूद, जेफरीज का मानना है कि मौजूदा गिरावट में सोने को पहले की तुलना में अधिक समर्थन प्राप्त है।

यह समर्थन केंद्रीय बैंकों द्वारा 2026 की दूसरी तिमाही में की गई खरीदारी, भू-राजनीतिक अनिश्चितता, राजकोषीय चिंताओं, डी-डॉलरीकरण की प्रवृत्ति और हार्ड एसेट में आवंटन जैसे कारकों से मिल रहा है। हालांकि ब्याज दर बाजार सख्त नीति की ओर झुका हुआ है, लेकिन जेफरीज का कहना है कि अमेरिका-ईरान युद्ध जैसे मुद्दों का समाधान होने पर यह स्थिति तेजी से बदल सकती है।