德意志銀行：殖利率仍是2026年匯市主導力量 利差交易料將持續盛行

根據德意志銀行（Deutsche Bank AG）週五發布的報告，在全球經濟環境趨於穩定的情況下，「殖利率」已成為2026年外匯市場的主導力量，預計利差交易（carry trades）將持續有良好表現。

殖利率超越宏觀事件成市場核心

德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，儘管今年發生了包括中東戰事、聯準會（Fed）領導層變動，以及科技股估值大幅波動等重大事件，但殖利率仍然是推動匯率走勢的最主要因素。

報告強調，經風險調整後的利差（risk-adjusted carry）是解釋今年以來貨幣走勢最重要的變數。這意味著，投資者在尋求較高收益的同時，也在評估相關風險，而高利率貨幣因此持續受到青睞。

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主要貨幣前景分析

德意志銀行對主要貨幣的展望提供了具體分析：

• 美元 (USD)：市場對聯準會的鷹派政策預期是支撐美元的最重要利多因素。然而，若要美元出現更大幅度的上漲，市場需要消化 75 至 100 個基點或更多的升息預期，才能讓美元重返高收益貨幣的地位。
• 歐元 (EUR)：考量到歐洲經濟成長預期可能存在上行風險，德意志銀行認為沒有充分理由預期歐元會進一步下跌，或美元將全面走強。
• 日圓 (JPY) 與瑞郎 (CHF)：日圓因其前端利率遠低於其他主要貨幣而持續面臨壓力。不過，報告也提到，日本政府推動國內投資的舉措可能為日圓帶來支撐。德意志銀行以日本政府年金投資基金（GPIF）2014年的改革為例，說明即使政策實施需要時間，但國內資金流動預期的改變仍可能引發顯著的匯率波動。與此同時，該行表示，在進行利差交易時，更傾向於使用瑞士法郎而非日圓作為融資貨幣。