Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính chi phối thị trường ngoại hối năm 2026

Theo báo cáo công bố hôm thứ Sáu của Deutsche Bank AG, các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) được kỳ vọng sẽ tiếp tục mang lại hiệu quả tốt trong năm nay, khi lợi suất trở thành động lực chính trên thị trường ngoại hối trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tương đối ổn định.

Lợi suất là yếu tố chủ đạo

Ông George Saravelos, người đứng đầu bộ phận chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, nhận định rằng lợi suất đã là yếu tố chi phối chính trên thị trường ngoại hối (FX) trong năm nay. Theo ông, giao dịch chênh lệch lãi suất điều chỉnh theo rủi ro là nhân tố quan trọng nhất đằng sau các biến động tiền tệ năm 2026.

Đáng chú ý, xu hướng này vẫn duy trì bất chấp các sự kiện lớn trên toàn cầu, bao gồm xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chính

Đô la Mỹ (USD)

Báo cáo chỉ ra rằng việc thị trường định giá lại chính sách của Fed theo hướng "diều hâu" (thắt chặt) hơn đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng đô la. Tuy nhiên, để tạo ra những biến động lớn hơn cho đồng bạc xanh, thị trường sẽ cần phải dự báo Fed tăng lãi suất thêm từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên, điều này sẽ đưa đồng đô la trở lại vị thế là một đồng tiền có lợi suất cao.

Deutsche Bank không nhận thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.

Ad

Yên Nhật (JPY) và Franc Thụy Sĩ (CHF)

Đồng yên Nhật tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu ngắn hạn thấp so với các đồng tiền chủ chốt khác. Tuy nhiên, các nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này trong tương lai.

Ngân hàng này cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) thay vì đồng yên để làm nguồn vốn cho các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Hàm ý từ các sự kiện trong quá khứ

Deutsche Bank chỉ ra cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) của Nhật Bản vào năm 2014 như một ví dụ điển hình. Sự kiện này cho thấy những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra các biến động tỷ giá đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Điều này gợi ý rằng bất kỳ chính sách nào nhằm khuyến khích dòng vốn chảy về Nhật Bản đều có thể tác động mạnh đến đồng yên, ngay cả trước khi có kết quả rõ ràng.