德意志銀行：殖利率仍是2026年匯市主導力量，利差交易前景看好

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 週五發布報告指出，在全球經濟環境趨於穩定的情況下，「殖利率」已成為 2026 年外匯市場的主導力量，預期利差交易 (carry trades) 將繼續表現出色。

殖利率為王，利差交易持續看漲

德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，儘管今年市場經歷了中東戰事、聯準會領導層變動以及科技股估值大幅波動等重大事件，但殖利率始終是推動匯率走勢的最核心因素。他強調，經風險調整後的利差交易是解釋今年貨幣走勢最重要的變數。

報告認為，穩定的宏觀經濟背景使得投資者更加關注收益率差異，從而推升了利差交易的吸引力。

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主要貨幣展望

德意志銀行對主要貨幣提出了具體看法：

• 美元 (USD)：市場對聯準會 (Fed) 的鷹派預期重新定價，是支撐美元的最重要正面因素。然而，若要美元出現更大幅度的上漲，市場需要預期聯準會升息 75 至 100 個基點或更多，才能讓美元重返高收益貨幣的地位。
• 歐元 (EUR)：考量到歐洲經濟成長預期存在潛在的上行風險，德意志銀行認為沒有充分理由預期歐元將進一步走貶，或美元將全面走強。
• 日圓 (JPY)：與其他主要貨幣相比，日本的低前端殖利率持續對日圓構成壓力。不過，報告也提到，日本政府推動國內投資的努力可能成為提振日圓的潛在因素。Saravelos 以日本 2014 年政府年金投資基金 (GPIF) 改革為例，說明即使政策執行需要時間，但國內資金流向預期的改變，就足以引發顯著的匯率波動。
• 瑞郎 (CHF)：在進行利差交易時，德意志銀行傾向使用瑞士法郎而非日圓作為融資貨幣。