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도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도… 캐리 트레이드 유효"
도이체방크는 안정적인 글로벌 경제 환경에 힘입어 2026년 외환시장의 핵심 동력은 금리(수익률)가 될 것이며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 유효할 것이라고 전망했다. 이는 주요국의 통화정책 차별화가 환율에 가장 큰 영향을 미칠 것임을 시사한다.
금리, 외환시장의 지배적 동인
도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 책임자는 금요일(현지시간) 보고서에서 올해 외환시장을 지배한 가장 강력한 힘은 금리였다고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동과 같은 주요 사건에도 불구하고 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 2026년 통화 움직임의 가장 중요한 요인이었다고 강조했다.
안정적인 글로벌 거시 경제 환경이 지속되면서 투자자들이 더 높은 수익률을 추구하는 경향이 강해졌고, 이것이 통화 가치를 결정하는 핵심 변수로 자리 잡았다는 설명이다.
주요 통화별 전망
미국 달러(USD) 및 유로(EUR)
Ad미국 달러의 경우, 연준의 매파적 정책 재조정이 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다고 사라벨로스는 언급했다. 다만 달러가 본격적인 강세로 돌아서려면 시장이 75~100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해 달러가 다시 고수익 통화 지위를 회복해야 할 것이라고 덧붙였다. 도이체방크는 유럽의 성장 기대치에 대한 잠재적 상방 리스크를 고려할 때, 유로화가 더 하락하거나 달러가 전반적으로 상승할 강력한 이유는 보이지 않는다고 평가했다.
일본 엔(JPY) 및 스위스 프랑(CHF)
일본 엔화는 다른 주요 통화에 비해 현저히 낮은 단기 금리로 인해 계속 압박을 받고 있다. 다만 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 잠재적인 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 은행은 내다봤다. 도이체방크는 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 예로 들며, 정책 실행에 시간이 걸리더라도 내수 자금 흐름에 대한 기대 변화가 상당한 환율 변동을 일으킬 수 있다고 설명했다.
이러한 배경에서 도이체방크는 캐리 트레이드의 펀딩 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.