Deutsche Bank ชี้ 'ผลตอบแทน' จะเป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนตลาด FX ในปี 2026

Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า กลยุทธ์การลงทุนที่อาศัยส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย หรือ Carry Trade จะยังคงสร้างผลตอบแทนได้ดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากเสถียรภาพของเศรษฐกิจโลกทำให้นักลงทุนมุ่งความสนใจไปที่ 'อัตราผลตอบแทน' (Yield) เป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนตลาดปริวรรตเงินตรา (FX)

ผลตอบแทนยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

นายจอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนระบุว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ตลอดปีนี้ โดยกลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดต่อการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ

ปัจจัยนี้ยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่าเหตุการณ์สำคัญอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) หรือแม้แต่ความผันผวนอย่างรุนแรงในมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

มุมมองต่อสกุลเงินหลัก

Ad

บทวิเคราะห์ได้ให้มุมมองต่อสกุลเงินต่างๆ ที่น่าสนใจดังนี้:

• ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (Hawkish repricing) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม หากต้องการให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีก 75 ถึง 100 basis points ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง
• ยูโร (EUR): Deutsche Bank ไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจปรับตัวดีขึ้น
• เยนญี่ปุ่น (JPY) และฟรังก์สวิส (CHF): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นได้ ทั้งนี้ ธนาคารฯ Предпочитаетใช้เงินฟรังก์สวิสมากกว่าเงินเยนในการเป็นสกุลเงินสำหรับกู้ยืมเพื่อทำ Carry Trade (Funding currency)

บทเรียนจากอดีตของญี่ปุ่น

Deutsche Bank ได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์เกี่ยวกับกระแสเงินทุนในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญให้กับค่าเงินได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม