德意志银行：收益率是2026年外汇市场的主导驱动力

德意志银行(Deutsche Bank AG)周五表示，在全球经济稳定的背景下，收益率已成为今年外汇市场的首要驱动因素，预计利差交易将继续表现出色。

该行外汇策略主管George Saravelos在一份报告中指出，尽管今年发生了中东战争、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动等重大事件，但经风险调整后的利差交易仍然是影响2026年货币走势的最重要因素。

主要货币展望

报告分析了主要货币的前景，并指出了关键的驱动因素：

• 美元：美联储的鹰派重新定价是支撑美元的最重要积极因素。Saravelos认为，要推动美元出现更大幅度的上涨，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，这将使美元重获高收益货币的地位。
• 欧元：德意志银行认为，鉴于欧洲增长预期存在潜在的上行风险，目前没有充分理由预期欧元会进一步下跌或美元会全面走强。
• 日元与瑞郎：与其他主要货币相比，日元的前端收益率较低，使其持续承压。不过，日本政府为促进国内投资所做的努力可能会提振日元。该行以日本2014年政府养老投资基金(GPIF)改革为例，说明即使政策实施需要时间，国内资金流向预期的变化也能引发显著的汇率波动。

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市场影响与策略

基于以上分析，德意志银行在进行利差交易时，更倾向于使用瑞士法郎而非日元作为融资货币。

分析表明，在一个宏观环境相对稳定的时期，投资者和交易员的注意力会更多地集中在各国之间的利率差异上。对于外汇市场参与者而言，这意味着关注各国央行政策路径和收益率曲线的变化，对于构建交易策略至关重要。