Wolfe Research看好SLB與貝克休斯，預期油田服務業將迎來選擇性週期

投資研究機構 Wolfe Research 週三首次將三家主要油田服務公司納入研究範圍。分析師 Carlos Escalante 表示，該行業正面臨一個「有利於國際業務的選擇性資本週期」，因此給予 SLB 和貝克休斯 (Baker Hughes, BKR)「優於大盤」(Outperform) 的評級，而哈里伯頓 (Halliburton, HAL) 的評級則為「與同業持平」(Peer Perform)。

Wolfe Research 設定 SLB 的目標價為 62 美元，稱其在當前的選擇性資本週期中處於「最佳位置」。報告指出，與 ChampionX 的整合將帶來利潤成長空間，而其數位與資料中心業務的增長也提供支撐。該業務線從 2024 財年到 2025 財年規模翻倍，預計未來十年將以每年 13-15% 的速度增長。分析師認為，SLB 的估值較同業存在「不合理的折價」。

貝克休斯獲得最為樂觀的初次評級，目標價高達 70 美元。Wolfe Research 認為，市場以傳統油田服務業的倍數來評估其自由現金流軌跡是「錯誤定價」，其工業與能源技術業務的 EBITDA 佔比將首次超過 50%。此外，尚待歐盟監管機構批准的 136 億美元 Chart Industries 收購案被視為關鍵催化劑，將加速營收多元化，並增加在液化天然氣、電力、資料中心和工業脫碳領域的長期積壓訂單。

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至於哈里伯頓，Wolfe Research 認為其股價表現「很大程度上取決於宏觀經濟」。該公司需要重新獲得定價能力，或等待尚未實現的資本支出上升週期。分析師補充說，哈里伯頓在大型油田服務公司中擁有「最大的北美業務曝險」，使其自由現金流的增長與美國國內的活動緊密相連。