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貝森特干預能否扭轉日圓頹勢？ING：關鍵在於日本資金回流與央行政策
在美國財政部長史考特·貝森特 (Scott Bessent) 表態支持七月底的美日聯合干預行動後，市場正密切關注這是否會成為日圓的長期轉捩點。荷蘭國際集團 (ING) 分析師指出，日圓兌美元的價值被低估約 20%，而貝森特的介入，正是基於此一判斷以及對日本央行 (BOJ) 政策轉向的預期。
貝森特的政治豪賭
ING 全球市場主管 Chris Turner 表示，這次聯合干預是自 1998 年亞洲金融危機以來，首次共同買入日圓的行動，貝森特為此投入了大量的政治資本。Turner 指出，貝森特的信心來自兩方面：一是堅信日圓價值被嚴重低估，二是預期日本將推出有利日圓升值的政策轉變。
ING 的行為均衡匯率模型 (BEER) 顯示，整個 2026 年，美元兌日圓匯率的超漲幅度持續高於 20%。此外，市場數據顯示，目前市場預期日本央行在九月升息的機率約為 75%，這將為日圓提供支撐。
歷史經驗與結構性挑戰
Turner 引用了兩個央行成功引導匯率的先例。首先是瑞典央行在 2023 年 6 月，因認為瑞典克朗被低估而對其外匯存底進行避險；其次是墨西哥央行在 2023 年 9 月，為暗示披索過於強勢而平倉了 75 億美元的美元兌披索空頭遠期部位。Turner 指出，這兩次行動後，兩種貨幣都成功穩住了價位。
Ad然而，分析師也強調，日圓要實現持久的升值，關鍵在於能否將日本龐大的海外資本吸引回國。這與東京在七月宣布的新成長戰略息息相關，該戰略目標在 2040 年前投入 370 兆日圓（約 2.3 兆美元）的公私部門投資。根據韓國央行的研究：
- 日本將 46% 的海外投資收益以再投資盈餘的形式留在海外。
- 相較之下，韓國為 40%，德國為 28%，台灣為 18%。
後續觀察與市場預測
Turner 認為，未來可能出現更多結構性舉措以引導資金回流，儘管他稱這些為「投機性」的猜測。可能的措施包括將日本公債 (JGBs) 納入個人儲蓄帳戶 (NISA)，或由日本政府年金投資基金 (GPIF) 重新配置資產、增加國內資產比重，時間點可能選在日本央行 10 月 30 日的會議前後。
總結來說，貝森特這位昔日的對沖基金經理人，正押注日圓將會升值。但 ING 認為，此一押注能否成功，最終取決於日本國內能否提供更高的投資回報、更強勁的經濟成長，以及日本央行是否採取支持性的政策路徑。ING 的基本預測是，美元兌日圓在 2026 年底將來到 158，並在 2027 年底進一步回落至 152。