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ING：美日联合干预或成日元转折点 估值模型显示其被低估20%
荷兰国际集团(ING)分析师在一份报告中指出，在美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)的支持下，7月下旬美日两国采取的联合干预措施可能成为日元走势的决定性转折点。ING的公允价值模型显示，日元兑美元的汇率被低估了约20%。
美财长押注干预成功
ING全球市场主管Chris Turner表示，此次联合买入日元的行动是自1998年亚洲金融危机以来的首次，美国财长贝森特为此投入了大量的政治资本。Turner认为，贝森特的信心源于两个方面：一是坚信日元已被低估，二是对日本央行将采取支持日元的政策转变抱有预期，例如加快加息步伐。
该报告指出，目前市场预计日本央行在9月份加息的可能性约为75%。贝森特曾是一名对冲基金投资组合经理，以对汇率进行投机性押注而闻名，此次干预行动被视为他对比日元升值的一次重大押注。
估值与历史先例提供支撑
ING的外汇策略师Francesco Pesole补充说，该行的“行为均衡汇率模型”在整个2026年期间都显示美元兑日元汇率被高估超过20%。该模型综合了贸易条件、生产率、经常账户余额和政府支出等多种因素。
Turner还引用了两个央行信号成功改变货币趋势的先例：
Ad- 瑞典央行：在2023年6月认为本国克朗被低估时，对其外汇储备进行了对冲。
- 墨西哥央行：在2023年9月平仓了价值75亿美元的美元/墨西哥比索空头远期头寸，以示比索过于强势。
Turner指出，在这两个案例中，相关货币在其后都保持了稳定水平，这表明强有力的官方信号可以有效影响市场走向。
长期升值取决于资本回流
ING的分析强调，日元要实现持久升值，关键在于吸引日本资本留在国内。这与东京在7月宣布的新增长战略密切相关，该战略计划到2040年部署370万亿日元（约合2.3万亿美元）的公私投资。
报告援引韩国银行的研究数据称，日本将46%的海外投资收益作为再投资收益留存海外，这一比例远高于韩国的40%、德国的28%和中国台湾的18%。要扭转日元颓势，就需要通过提高国内回报和实现更强劲的经济增长来吸引这些资金回流。
ING认为，持久的升值最终取决于日本国内政策的成功。该行的基本预测是，到2026年底，美元兑日元汇率将达到158，到2027年底将达到152。