Campur Tangan AS-Jepun Boleh Jadi Titik Pusingan Buat Yen, Kata Penganalisis ING

Campur tangan bersama Amerika Syarikat-Jepun pada akhir Julai untuk menyokong yen mungkin menandakan titik pusingan yang penting bagi mata wang itu, menurut penganalisis di ING. Mereka berpendapat bahawa langkah tersebut, yang disokong kuat oleh Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent, dibuat berdasarkan keyakinan bahawa yen kini dinilai jauh lebih rendah daripada nilai saksamanya.

Pertaruhan Politik Bessent

Chris Turner, Ketua Pasaran Global di ING, menyatakan bahawa Bessent, seorang bekas pengurus portfolio dana lindung nilai, telah mempertaruhkan modal politik yang besar dalam campur tangan ini. Ia merupakan latihan pembelian yen bersama yang pertama sejak krisis kewangan Asia pada tahun 1998.

Keyakinan Bessent dikatakan berpunca daripada dua faktor utama:

• Penilaian rendah yen: Model nilai saksama ING menunjukkan yen dinilai sekitar 20% lebih rendah berbanding dolar AS, satu jurang yang berterusan sepanjang 2026.
• Jangkaan perubahan dasar: Terdapat jangkaan bahawa Bank of Japan (BOJ) akan mengubah dasarnya untuk menyokong yen, termasuk mempercepatkan kenaikan kadar faedah. Pasaran kini meletakkan kebarangkalian sekitar 75% untuk kenaikan kadar oleh BOJ pada bulan September.

Faktor Fundamental dan Sejarah

Ahli strategi FX ING, Francesco Pesole, menjelaskan bahawa model *Behavioural Equilibrium Exchange Rate* bank itu, yang mengambil kira faktor seperti syarat perdagangan, produktiviti dan baki akaun semasa, secara konsisten menunjukkan penilaian berlebihan USD/JPY melebihi 20% sepanjang tahun ini.

Ad

Turner memetik dua contoh sejarah di mana isyarat bank pusat berjaya mengubah arah aliran mata wang. Pada Jun 2023, Riksbank Sweden melindung nilai rizab pertukaran asingnya apabila ia melihat krona dinilai terlalu rendah. Begitu juga, pada September 2023, Banxico Mexico bertindak untuk memberi isyarat bahawa peso terlalu kukuh. Dalam kedua-dua kes, mata wang tersebut berjaya mengekalkan parasnya selepas itu.

Laluan ke Arah Pengukuhan Jangka Panjang

Menurut Turner, pengukuhan yen yang mampan memerlukan modal Jepun untuk kekal dalam negara. Ini berkait rapat dengan strategi pertumbuhan baharu Tokyo yang diumumkan pada Julai, bertujuan untuk menggunakan pelaburan awam-swasta sebanyak 370 trilion yen ($2.3 trilion) menjelang 2040.

Kajian oleh Bank of Korea menunjukkan bahawa Jepun mengekalkan 46% daripada pendapatan pelaburan luar negaranya di luar pesisir sebagai pendapatan dilabur semula, satu kadar yang tinggi berbanding Korea (40%) dan Jerman (28%). Untuk menggalakkan aliran pulang modal, langkah-langkah struktur mungkin diperlukan, walaupun Turner menganggapnya sebagai spekulatif. Ini termasuk menambah bon kerajaan Jepun ke dalam akaun NISA atau penstrukturan semula aset oleh Dana Pelaburan Pencen Kerajaan (GPIF) Jepun.

ING meramalkan kadar USD/JPY akan berada pada 158 menjelang akhir 2026 dan 152 pada akhir 2027, dengan syarat pulangan domestik yang lebih tinggi dan dasar BOJ yang menyokong dapat direalisasikan.