Intervensi AS-Jepang Bisa Jadi Titik Balik bagi Yen, Menurut Analis

Intervensi gabungan Amerika Serikat dan Jepang untuk membeli yen pada akhir Juli, yang didukung kuat oleh Menteri Keuangan AS Scott Bessent, dapat menjadi titik balik penting bagi mata uang Jepang tersebut. Menurut analis di ING, langkah ini didasari oleh keyakinan bahwa yen secara fundamental dinilai terlalu rendah (*undervalued*) dan ekspektasi adanya pergeseran kebijakan yang akan mendukung penguatan yen.

Keyakinan di Balik Intervensi

Chris Turner, Kepala Pasar Global di ING, menyatakan bahwa Bessent, seorang mantan manajer portofolio *hedge fund*, telah menanamkan modal politik yang signifikan dalam intervensi ini, yang merupakan aksi beli yen gabungan pertama sejak krisis keuangan Asia 1998. Keyakinan Bessent ini diyakini berasal dari dua faktor utama: valuasi yen yang murah dan antisipasi perubahan kebijakan di Jepang.

Menurut model Behavioural Equilibrium Exchange Rate (BEER) dari ING, yen telah dinilai 20% lebih rendah dari nilai wajarnya terhadap dolar AS sepanjang tahun 2026. Selain itu, pasar memperkirakan adanya peluang sekitar 75% bagi Bank of Japan (BOJ) untuk menaikkan suku bunga pada bulan September, sebuah langkah yang akan mendukung yen.

Preseden Historis dan Prospek Jangka Panjang

Turner mengutip dua preseden di mana sinyal dari bank sentral berhasil mengubah tren mata uang. Pertama, ketika Riksbank Swedia melakukan *hedging* atas cadangan devisanya pada Juni 2023, dan kedua, saat Banxico Meksiko melepas posisi *short* USD/MXN senilai $7,5 miliar pada September 2023. Dalam kedua kasus tersebut, mata uang terkait berhasil mempertahankan levelnya.

Ad

Agar penguatan yen dapat bertahan lama, analis ING menekankan pentingnya modal Jepang untuk tetap berada di dalam negeri. Saat ini, menurut riset Bank of Korea yang dikutip oleh Turner, sekitar 46% dari pendapatan investasi luar negeri Jepang diinvestasikan kembali di luar negeri. Strategi pertumbuhan baru Tokyo, yang bertujuan untuk mengerahkan investasi publik-swasta sebesar ¥370 triliun ($2,3 triliun) pada tahun 2040, menjadi kunci untuk menciptakan imbal hasil domestik yang lebih menarik.

Perubahan Struktural dan Proyeksi

Beberapa langkah struktural lebih lanjut, meskipun masih bersifat spekulatif, dapat memperkuat tren ini. Ini termasuk penambahan obligasi pemerintah Jepang (JGB) ke dalam rekening NISA atau realokasi aset oleh Dana Investasi Pensiun Pemerintah (GPIF) Jepang ke aset domestik.

Pada akhirnya, keberhasilan intervensi ini bergantung pada imbal hasil domestik yang lebih tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat, dan jalur kebijakan BOJ yang suportif. ING memproyeksikan pasangan mata uang USD/JPY akan berada di level 158 pada akhir tahun 2026 dan turun ke 152 pada akhir tahun 2027.