ING ชี้การแทรกแซงค่าเงินอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของเงินเยน

นักวิเคราะห์จาก ING ระบุว่าค่าเงินเยนมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ราว 20% ซึ่งเป็นช่องว่างที่เกิดขึ้นต่อเนื่องตลอดปี 2026 ตามแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมของธนาคาร ท่ามกลางความเชื่อมั่นของนายสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ว่าการเข้าแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นเมื่อปลายเดือนกรกฎาคมจะประสบความสำเร็จ

ความเชื่อมั่นเบื้องหลังการแทรกแซง

คริส เทอร์เนอร์ หัวหน้าฝ่ายตลาดโลกของ ING กล่าวว่าการแทรกแซงครั้งนี้ ซึ่งเป็นการซื้อเงินเยนร่วมกันครั้งแรกนับตั้งแต่วิกฤตการเงินเอเชียในปี 1998 ถือเป็นการใช้ต้นทุนทางการเมืองที่สำคัญของนายเบสเซนต์ อดีตผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ความเชื่อมั่นของเขาเกิดจากมุมมองที่ว่าเงินเยนมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง และการคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายเพื่อสนับสนุนค่าเงินเยนในญี่ปุ่น

เทอร์เนอร์ระบุว่า ตลาดได้คาดการณ์โอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 75% แล้ว นอกจากนี้ยังมีการอ้างอิงถึงกรณีศึกษาในอดีตที่การส่งสัญญาณของธนาคารกลางสามารถเปลี่ยนทิศทางของสกุลเงินได้สำเร็จ เช่น การที่ธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) ป้องกันความเสี่ยงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในเดือนมิถุนายน 2023 และการที่ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ปิดสถานะขายล่วงหน้าดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนกันยายน 2023

ปัจจัยพื้นฐานและแนวโน้มระยะยาว

ฟรานเชสโก เปโซเล นักยุทธศาสตร์ด้านปริวรรตเงินตราของ ING กล่าวว่าแบบจำลองอัตราแลกเปลี่ยนดุลยภาพเชิงพฤติกรรม (Behavioural Equilibrium Exchange Rate) ของธนาคาร ซึ่งพิจารณาจากปัจจัยต่างๆ เช่น ดุลการค้า ผลิตภาพ ดุลบัญชีเดินสะพัด และการใช้จ่ายภาครัฐ ได้ชี้ว่าค่าเงิน USD/JPY สูงกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นมากกว่า 20% ตลอดทั้งปี 2026

Ad

อย่างไรก็ตาม เทอร์เนอร์ย้ำว่าการแข็งค่าของเงินเยนอย่างยั่งยืนนั้นจำเป็นต้องอาศัยการนำเงินทุนของญี่ปุ่นกลับเข้ามาลงทุนในประเทศ ซึ่งเชื่อมโยงกับยุทธศาสตร์การเติบโตใหม่ของโตเกียวที่ประกาศในเดือนกรกฎาคม โดยมีเป้าหมายระดมทุนภาครัฐและเอกชนมูลค่า 370 ล้านล้านเยน (2.3 ล้านล้านดอลลาร์) ภายในปี 2040 ทั้งนี้ ข้อมูลจากธนาคารกลางเกาหลีใต้ชี้ว่า ญี่ปุ่นยังคงเก็บรายได้จากการลงทุนในต่างประเทศไว้ในต่างแดนถึง 46% ในรูปแบบของกำไรที่นำไปลงทุนต่อ

การคาดการณ์ในอนาคต

เทอร์เนอร์กล่าวว่า "หลังจากสร้างชื่อจากการเก็งกำไรอัตราแลกเปลี่ยน ดูเหมือนว่าเบสเซนต์กำลังเดิมพันว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้น" แต่การแข็งค่าในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับผลตอบแทนในประเทศที่สูงขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น และทิศทางนโยบายที่สนับสนุนจาก BOJ

สำหรับกรณีฐานของ ING คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะอยู่ที่ระดับ 158 ภายในสิ้นปี 2026 และ 152 ภายในสิ้นปี 2027