麥格理：美日聯合干預中 美國僅動用5億美元 訊號意義大於實質

根據麥格理集團（Macquarie）最新報告，美國在上月底與日本聯合干預以支撐日圓時，可能僅動用了相對較小的資金，其所產生的「訊號效應」遠比資金流動本身更具影響力。

美國干預規模雖小 象徵意義重大

麥格理外匯及利率策略師 Gareth Berry 在報告中估算，美國當局於7月31日可能賣出了價值 5億美元 的歐元兌日圓。他指出，相較於日本在7月30日至31日兩天內估計拋售約 850億美元 的美元兌日圓，美國的投入規模僅是「滄海一粟」。

然而，這次行動的關鍵在於其象徵意義。Berry 強調，美國的參與向市場傳遞了一個強烈的政策協同訊號，其嚇阻作用遠超過實際的資金規模。此次干預是自2011年福島災難後，日本所採取的最大規模干預行動。

美國仍有充足彈藥 日圓後市承壓

報告進一步分析，由於美國此次投入資金有限，代表其「仍保有充足的彈藥」。據估計，美國財政部與聯準會聯手，仍可額外動用價值 259億美元 的歐元計價儲備，若日圓再度走弱，當局有能力進行更多類似規模的操作。

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儘管有干預措施，日圓近期已回吐大部分漲幅，美元兌日圓匯率再度逼近 160 的關鍵心理關口。市場普遍認為，美日之間的巨大利差以及對日本財政前景的擔憂，是持續對日圓施加貶值壓力的主因。

市場焦點轉向日本央行升息路徑

隨著干預效果減退，市場焦點已轉向日本銀行（央行）的貨幣政策路徑。根據隔夜指數交換（OIS）數據顯示，市場預期日本央行在9月升息的機率約為 80%。部分投資人更開始猜測，持續的日圓疲軟可能迫使央行加快緊縮步伐。

投機部位的變化也反映了市場預期的轉變。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至8月11日當週，槓桿基金持有的日圓空頭合約數減少6.5%至 59,526 份。自7月底聯合干預以來，避險基金的日圓空頭倉位已削減超過一半。