Story
Macquarie: AS Mungkin Hanya Gunakan $500 Juta dalam Intervensi Yen, 'Efek Sinyal' Lebih Penting
Keterlibatan Amerika Serikat dalam intervensi gabungan untuk menopang yen Jepang baru-baru ini kemungkinan hanya bernilai sebagian kecil dari upaya Jepang, namun 'efek sinyal' dari tindakan tersebut jauh lebih berpengaruh daripada skala aliran dana itu sendiri, menurut analisis dari Macquarie.
Skala Intervensi dan Dampak Simbolis
Gareth Berry, Kepala Strategi Valas dan Suku Bunga di Macquarie, dalam sebuah laporan menyatakan bahwa otoritas AS diperkirakan menjual Euro senilai $500 juta untuk ditukar dengan Yen (EUR/JPY) pada 31 Juli. Angka ini sangat kecil jika dibandingkan dengan estimasi penjualan dolar AS senilai $85 miliar yang dilakukan Jepang pada 30-31 Juli.
Berry menekankan bahwa "efek sinyal dari intervensi bersama AS-Jepang jauh lebih berpengaruh daripada besaran aliran dana itu sendiri." Tindakan Jepang tersebut menandai intervensi dua hari terbesar yang pernah tercatat, di luar intervensi pasca-bencana Fukushima pada Oktober 2011.
Amunisi Tersisa dan Prospek Pasar
Meskipun kontribusi AS relatif terbatas, Macquarie mencatat bahwa ini berarti Washington "masih memiliki banyak amunisi." Departemen Keuangan AS dan Federal Reserve secara gabungan masih dapat mengerahkan cadangan berdenominasi Euro senilai $25,9 miliar lagi, yang memungkinkan mereka melakukan beberapa operasi serupa jika yen kembali melemah.
AdSaat ini, yen kembali diperdagangkan mendekati level psikologis 160 per dolar, level yang dipantau ketat oleh para pedagang sebagai potensi pemicu intervensi baru. Pelemahan yen didorong oleh perbedaan suku bunga AS-Jepang yang lebar dan kekhawatiran terhadap prospek fiskal Jepang.
Pergeseran Posisi Spekulatif
Pasar kini mengantisipasi langkah Bank of Japan (BoJ) selanjutnya. Data dari *overnight index swaps* menunjukkan probabilitas sekitar 80% untuk kenaikan suku bunga BoJ pada bulan September. Selain itu, pasar juga mulai mempertimbangkan kemungkinan laju pengetatan moneter yang lebih cepat.
Pergeseran ekspektasi ini tercermin dalam posisi spekulatif. Data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) menunjukkan bahwa *leverage funds* mengurangi total kontrak jual (short) yen sebesar 6,5% menjadi 59.526 kontrak pada pekan yang berakhir 11 Agustus. Secara keseluruhan, *hedge funds* telah memangkas lebih dari separuh posisi jual mereka terhadap yen sejak intervensi gabungan pada akhir Juli.