瑞銀將CaixaBank的評級上調至“買入”，理由是估值溢價收窄且盈利前景強勁。

瑞銀全球研究部將西班牙CaixaBank SA (CABK)的評級從“中性”上調至“買入”，理由是該股近期表現不佳，估值更具吸引力，並預測這家西班牙銀行有望實現行業領先的盈利增長。瑞銀同時將該股的目標價從12.40歐元上調至14.90歐元。

估值差距縮小

瑞銀指出，此次評等調高是由於CaixaBank在第二季業績公佈後，股價表現遜於國內同業約10個百分點。據報道，股價回落的原因是管理階層對2028年淨利息收入的預期更為保守。

瑞銀分析師表示，業績不佳已顯著縮小了該行相對於西班牙競爭對手的估值溢價。以2028年本益比計算，估值差距已縮小至約0.5倍，降低了相對估值方面的擔憂，並為投資者創造了極具吸引力的買入時機。

卓越成長預測

瑞銀預測，受利率環境長期高企和非金融企業槓桿率上升等結構性因素的推動，CaixaBank 將在關鍵財務指標上超越同業。瑞銀強調，CaixaBank 在伊比利半島對這些因素有著顯著的掌握。

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瑞銀對 CaixaBank 的主要預測包括：

• 每股盈餘成長： 2027-2028 年複合年增長率將達到 12%，而西班牙同業的預期成長率為 7-11%。
• 淨利息收入 (NII)： 成長 9%，高於競爭對手 5-7% 的預期。這主要得益於貸款成長以及 250 億至 300 億歐元 低收益債券的展期，預計 2026-2028 年將累計產生 7.5 億至 8 億歐元 的收入。
• 有形帳面價值：預計在派息前成長19%，而同業平均成長區間為12%至19%。

目標價理由

目標價上調2.50歐元主要基於以下幾個因素：瑞銀將每股收益預期上調2%，估值滾動至2028年底，以及將該行的權益成本下調100個基點至9%。

瑞銀指出，較低的權益成本反映了更可持續的回報和更低的下行風險，並強調CaixaBank有形權益回報率的波動性已大幅下降，目前高於21%。儘管近期股價有所回落，但CaixaBank的股價今年迄今仍上漲了約25%。