瑞银将CaixaBank的评级上调至“买入”，理由是估值溢价收窄且盈利前景强劲。

瑞银全球研究部将西班牙CaixaBank SA (CABK)的评级从“中性”上调至“买入”，理由是该股近期表现不佳，估值更具吸引力，并预测这家西班牙银行有望实现行业领先的盈利增长。瑞银同时将该股的目标价从12.40欧元上调至14.90欧元。

估值差距缩小

瑞银指出，此次评级上调是由于CaixaBank在第二季度业绩公布后，股价表现逊于国内同行约10个百分点。据报道，股价回落的原因是管理层对2028年净利息收入的预期更为保守。

瑞银分析师表示，业绩不佳已显著缩小了该行相对于西班牙竞争对手的估值溢价。按2028年市盈率计算，估值差距已缩小至约0.5倍，降低了相对估值方面的担忧，并为投资者创造了极具吸引力的买入时机。

卓越增长预测

瑞银预测，受利率环境长期高企和非金融企业杠杆率上升等结构性因素的推动，CaixaBank 将在关键财务指标上超越同行。瑞银强调，CaixaBank 在伊比利亚半岛对这些因素有着显著的把握。

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瑞银对 CaixaBank 的主要预测包括：

• 每股收益增长： 2027-2028 年复合年增长率将达到 12%，而西班牙同行的预期增长率为 7-11%。
• 净利息收入 (NII)： 增长 9%，高于竞争对手 5-7% 的预期。这主要得益于贷款增长以及 250 亿至 300 亿欧元 低收益债券的展期，预计 2026-2028 年将累计产生 7.5 亿至 8 亿欧元 的收入。
• 有形账面价值：预计在派息前增长19%，而同业平均增长区间为12%至19%。

目标价理由

目标价上调2.50欧元主要基于以下几个因素：瑞银将每股收益预期上调2%，估值滚动至2028年底，以及将该行的权益成本下调100个基点至9%。

瑞银指出，较低的权益成本反映了更可持续的回报和更低的下行风险，并强调CaixaBank有形权益回报率的波动性已大幅下降，目前高于21%。尽管近期股价有所回落，但CaixaBank的股价今年迄今仍上涨了约25%。