UBS ปรับเพิ่มอันดับ CaixaBank เป็น 'ซื้อ' โดยให้เหตุผลว่าส่วนต่างราคาลดลงและแนวโน้มผลประกอบการแข็งแกร่ง

UBS Global Research ได้ปรับเพิ่มอันดับหุ้น CaixaBank SA (CABK) เป็น 'ซื้อ' จาก 'เป็นกลาง' โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นน่าดึงดูดมากขึ้นหลังจากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงที่ผ่านมา และคาดการณ์ว่าธนาคารสเปนแห่งนี้มีศักยภาพในการเติบโตของกำไรที่สูงที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรม นอกจากนี้ ธนาคารยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของหุ้นเป็น 14.90 ยูโร จาก 12.40 ยูโร

ช่องว่างด้านราคาหุ้นแคบลง

การปรับเพิ่มอันดับครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาหุ้นของ CaixaBank มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าธนาคารคู่แข่งในประเทศประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ หลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สอง ตามรายงานของ UBS การปรับตัวลงดังกล่าวมีสาเหตุมาจากคำแนะนำที่ระมัดระวังมากขึ้นของผู้บริหารเกี่ยวกับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิในปี 2028

นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าวว่าผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ทำให้ส่วนต่างราคาหุ้นของธนาคารเมื่อเทียบกับคู่แข่งในสเปนแคบลงอย่างมาก ช่องว่างลดลงเหลือประมาณ 0.5 เท่า เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรในปี 2028 ซึ่งช่วยลดความกังวลเรื่องการประเมินมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ และสร้างจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน

การคาดการณ์การเติบโตที่เหนือกว่า

UBS คาดการณ์ว่า CaixaBank จะมีผลประกอบการทางการเงินที่ดีกว่าคู่แข่ง โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน และการใช้ประโยชน์จากเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน ธนาคารเน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งของ CaixaBank ในประเด็นเหล่านี้ในคาบสมุทรไอบีเรีย

การคาดการณ์ที่สำคัญจาก UBS สำหรับ CaixaBank ได้แก่:

Ad

• การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS): อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นที่ 12% ในปี 2027-2028 เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 7-11% สำหรับคู่แข่งในสเปน

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII): เพิ่มขึ้น 9% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 5-7% สำหรับคู่แข่ง สิ่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่อและการต่ออายุพันธบัตรผลตอบแทนต่ำจำนวน 25 พันล้านยูโรถึง 30 พันล้านยูโร ซึ่งอาจสร้างรายได้สะสม 750 ล้านยูโรถึง 800 ล้านยูโร ในช่วงปี 2026-2028

• มูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้: คาดว่าจะเติบโต 19% ก่อนหักเงินปันผล เทียบกับช่วง 12-19% สำหรับกลุ่มธุรกิจเดียวกัน

เหตุผลในการกำหนดเป้าหมายราคา

การเพิ่มขึ้นของเป้าหมายราคา 2.50 ยูโร เกิดจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ การเพิ่มขึ้น 2% ในประมาณการกำไรต่อหุ้นของ UBS การปรับมูลค่าไปข้างหน้าจนถึงสิ้นปี 2028 และการลดต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นของธนาคารลง 100 จุดพื้นฐาน เหลือ 9%

UBS ตั้งข้อสังเกตว่าต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงนี้สะท้อนถึงผลตอบแทนที่ยั่งยืนมากขึ้นและความเสี่ยงขาลงที่ลดลง โดยชี้ให้เห็นถึงความผันผวนที่ลดลงอย่างมากของผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่จับต้องได้ของ CaixaBank ซึ่งอยู่ที่มากกว่า 21% แม้จะมีการปรับตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่หุ้นของ CaixaBank ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 25% นับตั้งแต่ต้นปี