瑞銀：通膨與地緣政治風險升溫 大宗商品可提升投資組合多元性

瑞銀 (UBS) 表示，隨著投資者面臨新一輪的通膨風險、地緣政治不確定性，以及能源和工業材料的結構性需求，大宗商品在多元化投資組合中可扮演更重要的角色。該行認為，廣泛佈局大宗商品不僅能提供多元化效益，還可能開闢新的報酬來源。

為何現在應關注大宗商品

瑞銀指出，多項因素強化了廣泛佈局大宗商品的理由。首先，隨著金價近期大幅上漲，持有大量黃金部位的投資者可考慮鎖定部分獲利，並將資金分散至其他大宗商品類別。

與此同時，地緣政治緊張局勢增加了能源供應中斷的風險，而石油需求強於預期，也可能為原油的長期前景提供支撐。此外，電氣化、電力需求成長及人工智慧基礎設施投資，為工業金屬帶來了結構性的需求支撐。瑞銀分析，這些領域的需求正在增長，而許多大宗商品的供給卻難以跟上。

分散風險效益顯著

大宗商品的多元化效益尤其值得關注。瑞銀對已開發市場股市與大宗商品的分析發現，在過去一年中，無論是三個月還是六個月的期間，兩者之間的相關性均已下降。簡而言之，當股市下跌時，大宗商品更傾向於上漲，這有助於在市場承壓時期為投資組合提供緩衝。

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瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 目前建議，在多元化投資組合中，對大宗商品的配置比例可為中高個位數百分比。該行認為，此水準可在不過度承擔風險的情況下，提供有意義的多元化效益。當然，最適當的配置比例仍取決於投資者的目標、風險承受能力和市場展望。

補充股市曝險不足

瑞銀也提醒，黃金仍然是重要的策略性多元化資產，受惠於各國央行需求、美元以外的資產配置趨勢，以及對全球債務的擔憂。然而，相較於傳統股票市場，大宗商品能提供不同領域的曝險。

例如，MSCI 歐元區 (MSCI EMU) 等歐洲主要股票指數中，能源和原物料類股的權重僅約 8%，而金融股的權重則佔了約四分之一。因此，納入大宗商品有助於彌補投資組合在關鍵實體經濟領域曝險不足的問題，但投資者也需留意其價格波動性較高的特性。