瑞銀下調標準人壽評級至中性 稱股價已反映資本回報利多

瑞銀 (UBS) 週二將英國保險公司標準人壽 (Standard Life) 的股票評級從「買入」下調至「中性」。該行分析師指出，由於今年以來股價已大幅上漲超過 25%，目前估值已基本反映了近期資本行動所帶來的利多。

評級與目標價調整

瑞銀表示，在股價表現優於英國同業及更廣泛的歐洲保險業後，標準人壽的估值現在看來處於「合理水準」。

儘管下調了評級，瑞銀仍將其目標價從 995 便士微幅上調至 1,015 便士。此目標價相較於標準人壽在 8 月 28 日的收盤價 940 便士，仍有上行空間。

財務展望與股東回報

瑞銀預計，標準人壽將於 9 月 7 日公佈的半年報中，其國際財務報導準則 (IFRS) 股東權益將呈現約 2 億英鎊的負值。報告指出，英國利率上升和股市波動可能在今年下半年對其資產負債表持續構成壓力。

儘管如此，瑞銀認為負股東權益狀況不應限制股東分配，但可能影響一般投資者的需求。該行預期，標準人壽將在 11 月 30 日的資本市場日宣布每年約 2 億英鎊的經常性股票回購計畫。計入回購後，瑞銀預估到 2028 年，其股東總回報率約為 9%。

Ad

現金流成長動能強勁

瑞銀對標準人壽的現金生成能力持樂觀態度，預測其在 2027 至 2029 年間的累計現金生成總額將達到 63 億英鎊，高於公司現有計畫的 51 億英鎊，也比市場共識高出 5.3 億英鎊。

此樂觀預測主要基於以下兩大動能：

• 收購 Aegon 英國業務：預計五年內可產生約 15 億英鎊的現金流。
• 新推出的 PRT Solutions 業務：預計在 2027-29 年間可額外貢獻 1 至 2 億英鎊。

瑞銀同時指出，標準人壽的資產負債表依然穩健，預計其第二代償付能力標準 (Solvency II) 比率到 2030 年將升至 185% 左右，高於公司 140%-180% 的營運目標區間。