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瑞银下调标准人寿评级至“中性”，称股价已反映资本回报利好
瑞银（UBS）周二将保险公司标准人寿（Standard Life）的股票评级从“买入”下调至“中性”。该行分析师指出，由于今年以来股价已上涨超过25%，近期资本行动带来的利好已在很大程度上被市场消化。
估值回归合理区间
瑞银在报告中表示，尽管下调了评级，但仍将标准人寿的目标价从995便士上调至1,015便士，该股在8月28日的收盘价为940便士。瑞银认为，在股价表现优于英国寿险同行和整个欧洲保险板块后，标准人寿目前的估值已趋于公允。
然而，瑞银预计，在9月7日公布的半年报中，标准人寿的国际财务报告准则（IFRS）股东权益将出现约2亿英镑的负值。分析师警告称，随着英国利率上升和股市波动，其资产负债表在今年剩余时间内可能面临进一步压力。尽管负权益状况预计不会限制股东分红，但可能会影响普通投资者（generalist investors）的需求。
现金流前景乐观
尽管存在对股东权益的担忧，瑞银对标准人寿的现金生成能力持乐观态度。该行预测，在收购Aegon英国业务和新推出的养老金风险转移（PRT）解决方案业务的推动下，公司在2027-2029年间的累计总现金生成额将达到63亿英镑，高于当前计划的51亿英镑。这一预测比市场共识高出约5.3亿英镑。
Ad瑞银预计，到2029年，标准人寿的经营性现金生成额将超过20亿英镑。具体来看：
- 收购Aegon英国业务预计将在五年内贡献约15亿英镑的总现金流。
- PRT解决方案业务预计在2027-2029年间可额外增加1亿至2亿英镑的现金流。
股东回报与偿付能力
瑞银预计，标准人寿将在11月30日的资本市场日宣布每年约2亿英镑的常规性股票回购计划。计入这些回购后，预计到2028年，其综合股东收益率将达到约9%。不过，该行指出，其相对于英国无风险利率的超额收益率约为4%，低于约5.5%的历史平均水平。
在资产负债表方面，瑞银认为标准人寿依然稳健。该行预测，到2030年，其偿付能力II比率（Solvency II ratio）将升至185%左右，高于公司140%-180%的目标运营区间，显示出其资本状况的韧性。