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UBS、スタンダード・ライフの投資判断を「中立」に格下げ－株価上昇で資本還元を織り込み済みと判断
UBSは1日、英保険大手スタンダード・ライフ（Standard Life）の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。今年に入り株価が25%以上上昇したことで、今後の資本政策による恩恵がすでに株価に織り込まれたとの見方を示した。一方で、目標株価は従来の995ペンスから1,015ペンスに引き上げている。
格下げの背景
UBSによると、スタンダード・ライフの株価は英国の同業他社や欧州の保険セクター全体をアウトパフォームしており、現在のバリュエーションは「妥当」な水準にあると評価。株価上昇により、投資妙味が相対的に低下したことが格下げの主な理由となった。
同行は、英国の金利上昇や株式市場の変動がバランスシートに与える影響を指摘。9月7日に発表予定の半期決算では、IFRS（国際財務報告基準）に基づく株主資本が約2億ポンドのマイナスになると予測している。このマイナス資本は株主還元を直接的に制限するものではないものの、一般投資家の投資意欲に影響を与える可能性があるとしている。
株主還元とキャッシュ創出の見通し
Ad財務面での懸念材料を指摘する一方、UBSは株主還元策には引き続き強気な見方を示している。11月30日のキャピタル・マーケット・デーにおいて、同社が年間約2億ポンドの継続的な自社株買いを発表すると予想。これを含めると、2028年の包括的な株主利回りは約9%に達すると試算している。
また、キャッシュ創出能力についても高く評価している。Aegonの英国事業買収や、最近立ち上げたPRT（Pension Risk Transfer）ソリューション事業が寄与し、2027年から2029年までの累計キャッシュ創出額は63億ポンドに達すると予測。これは市場コンセンサスを5億3,000万ポンド（同社の時価総額の約5.5%に相当）上回る水準である。
財務の健全性は維持
UBSは、スタンダード・ライフのバランスシートは引き続き強固であると分析。健全性指標であるソルベンシーII比率は2030年までに約185%に上昇し、同社が目標とする140%～180%の範囲を上回ると見込んでいる。短期的な株主資本のマイナス見通しにもかかわらず、中長期的な財務基盤は安定しているとの見方が示された。