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UBS, 스탠더드 라이프 투자의견 '중립'으로 하향…"자본 환원 기대감 선반영"
UBS는 스탠더드 라이프(Standard Life)에 대한 투자의견을 기존 '매수(Buy)'에서 '중립(Neutral)'으로 하향 조정했다. 올해 들어 주가가 25% 이상 상승하며 최근의 자본 조치에 따른 긍정적 효과가 주가에 상당 부분 반영되었다는 판단에서다.
등급 하향 조정 배경
UBS는 스탠더드 라이프의 주가가 영국 및 유럽 보험업계 동종 기업 대비 높은 성과를 보인 후 현재 밸류에이션이 적정 수준에 도달했다고 분석했다. 투자의견은 하향 조정했으나, 목표주가는 기존 995펜스에서 1,015펜스로 소폭 상향했다. 이는 지난 8월 28일 종가인 940펜스보다 높은 수준이다.
보고서에 따르면, 스탠더드 라이프는 오는 9월 7일 상반기 실적 발표에서 약 2억 파운드의 마이너스 IFRS(국제회계기준) 주주자본을 기록할 것으로 예상된다. UBS는 영국의 금리 인상과 주식 시장 변동성이 재무상태표에 지속적인 부담으로 작용할 수 있다고 전망했다. 이러한 마이너스 자본 상태가 주주 환원을 직접적으로 제한하지는 않겠지만, 일반 투자자들의 투자 수요에는 부정적 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다.
주주 환원 및 현금 창출 전망
Ad그럼에도 불구하고 UBS는 스탠더드 라이프가 오는 11월 30일 '자본 시장의 날(capital markets day)' 행사에서 연간 약 2억 파운드 규모의 자사주 매입 계획을 발표할 것으로 기대했다. 자사주 매입을 포함한 2028년 총 주주 수익률은 약 9%에 달할 것으로 예상되나, 영국 무위험수익률을 초과하는 수익률은 약 4%로 과거 평균인 5.5%를 밑돌 것으로 추정됐다.
UBS는 스탠더드 라이프의 현금 창출 능력에 대해서는 긍정적인 전망을 유지했다.
- 2027-29년 누적 총 현금 창출액: 기존 계획의 51억 파운드에서 증가한 63억 파운드로 전망. 이는 시장 컨센서스보다 약 5억 3,000만 파운드(시가총액의 5.5%) 높은 수치다.
- 긍정적 요인: Aegon UK 사업부 인수 및 최근 출범한 연금위험이전(PRT) 솔루션 사업의 기여가 주된 요인으로 꼽혔다.
- 지급여력비율(Solvency II): 2030년까지 약 185%로 상승해 회사의 운영 범위인 140%-180%를 상회하며 견조한 재무 건전성을 유지할 것으로 예상했다.