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AI投資熱潮現隱憂：鉅額資本支出恐侵蝕科技巨頭獲利與估值

Jul 12, 2026By James Okoro, Regulation & Policy Correspondent1 min read

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根據荷蘭國際集團（ING）的分析，投資人正開始重新審視對人工智慧（AI）領域的投資。儘管市場對 AI 服務的需求依然強勁，但為支援此需求而投入的鉅額基礎設施支出，可能對企業的獲利成長和估值倍數構成壓力。

資本支出飆升，侵蝕獲利前景

分析指出，大型科技公司在 AI 領域的長期前景依然看好，但不斷攀升的資本支出是短期內的主要隱憂。這些龐大的投資將導致折舊成本增加，進而拖累每股盈餘（EPS）的增長速度。

此外，高額的資本支出也預計將減少自由現金流，從而限制企業執行股票回購的能力。過去，股票回購一直是支撐科技股估值的重要因素。ING 特別點名微軟（Microsoft）、Alphabet 和 Meta Platforms，認為這些公司的股票回購計畫可能受到較大影響。

市場對 AI 投資回報的不確定性，已導致今年科技股走勢劇烈波動。例如，在今年上半年，微軟股價下跌了 20%，甲骨文（Oracle）下跌 27%，而 Alphabet 則上漲了 14%。

部分公司面臨的風險更高。報告認為甲骨文（Oracle）的情況風險較高，其龐大的投資計畫可能對現金流造成壓力並增加融資需求。另一方面，晶片巨頭輝達（Nvidia）長期可能面臨更激烈的競爭，因為微軟、Alphabet 和亞馬遜（Amazon）等客戶正積極開發自家的 AI 晶片以提升基礎設施效率。

儘管存在風險，但目前的 AI 支出基本上被視為合理。當前 AI 運算的需求持續超過可用容量，且多數大型科技公司能透過營運現金流為這些投資提供資金。以微軟為例，其在 2025 財年對雲端和 AI 基礎設施的投資約為 650 億美元，而其年化 AI 相關營收約為 370 億美元。

對投資人而言，關鍵問題在於，今日的高額投資，未來能否轉化為足以支撐其估值的營收增長、利潤率和盈餘擴張。如果 AI 營收的實現速度不如預期，投資人支付高昂估值的意願可能會降低。