นักลงทุนทบทวนหุ้น AI: จับตาค่าใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่อาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังเริ่มประเมินการลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและระดับมูลค่าหุ้น (Valuation Multiples) แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

บทวิเคราะห์จาก ING ระบุว่า แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ยังคงเป็นบวก โดยได้รับแรงหนุนจากการนำบริการ AI ไปใช้ในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นนี้คาดว่าจะส่งผลกระทบในหลายมิติ

การลงทุนมหาศาลกดดันกำไรระยะสั้น

การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) คาดว่าจะทำให้ต้นทุนค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง นอกจากนี้ยังจำกัดความสามารถของบริษัทในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks) ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

• บริษัทที่อาจได้รับผลกระทบ: Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms ถูกระบุว่าเป็นกลุ่มที่การซื้อหุ้นคืนอาจลดลง
• ความกังวลของนักลงทุน: หากรายได้จาก AI ใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ นักลงทุนอาจไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินซื้อมูลค่าหุ้นในระดับพรีเมียมอีกต่อไป เมื่อประกอบกับต้นทุนค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นและการซื้อหุ้นคืนที่ชะลอตัว

ความเสี่ยงและความผันผวนในหุ้นเทคฯ ยักษ์ใหญ่

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ได้สร้างความผันผวนอย่างหนักให้กับหุ้นเทคโนโลยีในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (MSFT) ร่วงลง 20% และ Oracle (ORCL) ลดลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14%

Ad

แม้การใช้จ่ายในปัจจุบันจะยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดย Microsoft ลงทุนประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ราว 3.7 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ก็ยังคงมีความเสี่ยงเฉพาะตัวในแต่ละบริษัท

• Oracle (ORCL): ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโปรแกรมการลงทุนอาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการด้านเงินทุน
• Nvidia (NVDA): อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอนาคต เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยง แต่การลงทุนใน AI ณ ปัจจุบันยังถูกมองว่ามีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีส่วนใหญ่สามารถใช้เงินทุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับระดับการลงทุนมหาศาลในวันนี้ได้หรือไม่