Investor Teknologi Tinjau Ulang Investasi AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Para investor mulai mengevaluasi kembali investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) karena lonjakan belanja infrastruktur dikhawatirkan dapat membebani pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, tingkat belanja modal yang tinggi menjadi fokus baru bagi pasar.

Lonjakan Belanja Modal Menekan Metrik Keuangan

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, ING menyoroti bahwa kenaikan belanja modal (*capital expenditure*) diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, belanja modal yang masif juga mengurangi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (*share buybacks*), sebuah mekanisme yang selama ini menjadi faktor penting dalam menopang valuasi ekuitas. Volatilitas di sektor ini tercermin pada paruh pertama 2026, di mana saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) turun 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) naik 14%, menunjukkan ketidakpastian investor atas imbal hasil investasi AI.

Dampak Berbeda pada Raksasa Teknologi

Saat ini, tingkat belanja yang tinggi dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi, karena permintaan komputasi AI terus melampaui kapasitas yang tersedia. Microsoft, misalnya, menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar.

Ad

Namun, risiko yang dihadapi setiap perusahaan berbeda:

• Microsoft, Alphabet, dan Meta (NASDAQ:META): Diperkirakan akan mengalami penurunan arus kas bebas dan pembatasan pada program *buyback* saham.
• Oracle (NYSE:ORCL): Dianggap sebagai kasus berisiko lebih tinggi, di mana program investasinya yang besar dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan eksternal.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Berpotensi menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena perusahaan seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk efisiensi.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Terlepas dari risiko-risiko tersebut, belanja AI saat ini dipandang sebagai langkah yang fundamental. Namun, perlambatan *buyback* yang dikombinasikan dengan biaya depresiasi yang lebih tinggi dapat membuat investor kurang bersedia membayar valuasi premium, terutama jika realisasi pendapatan dari AI memakan waktu lebih lama dari perkiraan.

Pertanyaan kunci bagi investor kini adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang digelontorkan hari ini.