Pelabur Nilai Semula Saham AI Akibat Perbelanjaan Infrastruktur Yang Melonjak

Para pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) kerana perbelanjaan infrastruktur yang melonjak dikhuatiri boleh memberi tekanan kepada pertumbuhan pendapatan dan gandaan penilaian, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, menurut firma perkhidmatan kewangan ING.

Perbelanjaan Modal Menjadi Tumpuan

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar kekal positif, didorong oleh peningkatan penggunaan perkhidmatan AI, perbelanjaan modal (capex) yang semakin meningkat dijangka akan menambah kos susut nilai. Ini seterusnya boleh memperlahankan pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) dan mengurangkan kapasiti untuk program pembelian semula saham, yang selama ini membantu menyokong penilaian ekuiti.

Saham teknologi telah mengalami kemeruapan yang ketara tahun ini. Menurut laporan tersebut, sepanjang separuh pertama 2026:

• Microsoft (MSFT) jatuh 20%
• Oracle (ORCL) merosot 27%
• Alphabet (GOOGL) sebaliknya meningkat 14%

Kemeruapan ini sebahagian besarnya dikaitkan dengan ketidakpastian mengenai pulangan masa depan daripada pelaburan berkaitan AI.

Analisis Syarikat dan Risiko Pasaran

Ad

Perbelanjaan semasa dianggap wajar dari segi ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025 sambil menjana hasil AI tahunan sekitar $37 bilion. Permintaan untuk pengkomputeran AI juga terus melebihi kapasiti yang ada.

Namun, peningkatan perbelanjaan modal dijangka akan mengurangkan aliran tunai bebas dan mengehadkan pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms. Gabungan antara pembelian semula yang lebih perlahan dan kos susut nilai yang lebih tinggi boleh menyebabkan pelabur kurang bersedia untuk membayar gandaan penilaian premium jika hasil AI mengambil masa lebih lama untuk direalisasikan.

Oracle dilihat sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan. Sementara itu, Nvidia mungkin menghadapi persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur.

Prospek Jangka Panjang

Walaupun terdapat risiko-risiko ini, perbelanjaan AI semasa pada dasarnya dilihat sebagai langkah yang kukuh. Persoalan utama bagi pelabur adalah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan pendapatan pada masa hadapan akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan yang besar pada hari ini.