Chi tiêu vốn tăng vọt khiến nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI

Các nhà đầu tư đang phải đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) khi chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng tăng vọt có nguy cơ gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và các hệ số định giá. Theo ngân hàng ING, dù nhu cầu đối với dịch vụ AI vẫn rất lớn, gánh nặng chi phí này đang trở thành một yếu tố rủi ro đáng kể.

Gánh nặng từ chi tiêu vốn (CAPEX)

Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, việc tăng mạnh chi tiêu vốn (capex) được dự báo sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Quan trọng hơn, chi phí này sẽ làm giảm dòng tiền tự do, hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty. Hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ vốn là một công cụ quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu trong những năm qua. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao cho các cổ phiếu này.

Tác động khác nhau lên các 'ông lớn'

Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay. Nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) lại tăng 14%. Sự biến động này phần lớn xuất phát từ sự không chắc chắn về lợi tức đầu tư vào AI trong tương lai.

Ad

• Microsoft: Mức chi tiêu hiện tại được cho là hợp lý về mặt kinh tế. Công ty dự kiến đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD.
• Microsoft, Alphabet và Meta (META): Đây là những công ty được dự báo sẽ giảm hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ do chi tiêu vốn lớn.
• Oracle (ORCL): Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của hãng, bao gồm cả việc hỗ trợ dự án Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
• Nvidia (NVDA): Có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả cơ sở hạ tầng.

Triển vọng và câu hỏi cho nhà đầu tư

Bất chấp những rủi ro, các chuyên gia cho rằng mức chi tiêu cho AI hiện tại về cơ bản là hợp lý, do nhu cầu tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa công suất hiện có. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Câu hỏi quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư hiện nay là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.