凱投宏觀：外資大買美股創紀錄 或為標普500指數反轉警訊

經濟研究機構凱投宏觀 (Capital Economics) 發布報告警告，外國投資人近期對美國股票的買盤異常激增，可能預示著標準普爾 500 指數 (S&P 500) 未來將面臨麻煩。歷史經驗顯示，類似的資金湧入潮曾出現在網路泡沫、全球金融危機及 2022 年市場大幅回檔之前。

歷史經驗顯示外資買超後市場承壓

凱投宏觀首席經濟顧問 John Higgins 在報告中指出，歷史上外資對美股的淨買入顯著增加，往往與標普 500 指數的大幅上漲同時發生，而這些漲勢隨後都出現了反轉。他列舉了三個先例：

• 網路泡沫破裂
• 全球金融危機 (GFC)
• 2022 年的市場下跌

報告強調，當前這波由人工智慧 (AI) 熱潮推動的外資買盤，「其規模遠大於先前幾次大漲期間的淨買入增幅」。

外資持有部位結構轉變

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報告分析，由於美國長期存在經常帳赤字，外國人自然會累積美國金融資產。截至今年第一季末，美國的淨負債已超過 21 兆美元。然而，值得注意的是，這些外資持有部位的結構已發生重大轉變。

二十年前，外國的投資組合主要以債券證券為主，但如今已轉為以股票為主。數據顯示，外國投資人持有的美國股票份額，已從 1997 年的略高於 6%，激增至目前的超過 21%。

AI 狂熱若降溫恐引發資金逆轉

凱投宏觀警告，目前這股 AI 驅動的外資買盤趨勢，「很可能在 AI 泡沫破裂時發生逆轉」。這種情況一旦發生，可能導致美國股市的表現遜於全球其他市場。

至於對匯率的影響，報告認為，屆時美元的走勢「將在很大程度上取決於聯準會 (Fed) 與其他央行相比，其貨幣政策寬鬆的程度」。