渣打銀行：Strategy 比特幣策略轉向，為市場帶來短期雜訊

渣打銀行 (Standard Chartered) 在一份報告中指出，全球最大的比特幣企業持有者 Strategy 公司（前身為微策略 MicroStrategy）其不斷演變的策略正為加密貨幣市場帶來短期不確定性。不過，該行分析師認為，一旦該公司明確溝通其新方針，市場疑慮便可消除，因此維持對比特幣的樂觀展望。

策略轉向引發市場疑慮

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 表示，Strategy 似乎正從其「永不賣出比特幣」的口號，轉向一種更為複雜的模式。此轉變的主因是該公司的 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）已從 2020 年至 2025 年中的高點回落至約 1.0 的水平。

在 mNAV 指標較低的情況下，過去「發行股票以購買比特幣」的模式效益降低。Strategy 是全球最大的比特幣單一企業持有者，擁有 843,775 枚比特幣，佔比特幣總供應量 2100 萬枚的 4% 以上，其任何策略變動都備受市場關注。

新模式：以比特幣為優先股擔保

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報告指出，Strategy 目前的新策略是「轉向將比特幣作為其優先股 STRC 的擔保品」。STRC 類似於一種信貸產品，其名目流通在外金額約為 100 億美元。

Kendrick 分析，STRC 具有「高度超額抵押」的特性，因此其股價應能從目前的約 90 美元回升至 100 美元。他強調，Strategy 能否有效溝通其新策略，是「安撫市場，使其相信大規模拋售不太可能發生」的關鍵。若此訊號傳遞成功，將可消除 Strategy 實際出售任何比特幣的必要性。

分析師維持價格預測

儘管市場存在短期不確定性，渣打銀行認為近期比特幣價格的疲軟「主要是雜訊，而非中期趨勢的信號」。該行重申，維持其比特幣在 2026 年底達到 10 萬美元 的價格預測。分析師相信，只要 Strategy 的溝通更加清晰，目前籠罩市場的賣壓疑慮便會消散。