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摩根士丹利看淡產品線前景，Stellantis評級遭降至「減持」
Summary
摩根士丹利以產品線落後同業為由，將汽車製造商 Stellantis 的評級下調，導致其股價下跌。該行同時上調雷諾評級，並指出儘管歐洲汽車業短期趨勢改善，但來自中國的結構性壓力正在加劇。
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Background
由於摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份針對歐洲汽車製造商的廣泛評估報告中，下調了其股票評級，汽車巨擘 Stellantis (STLAM) 週一股價下跌超過 2%。
評級調整細節
摩根士丹利分析師 Javier Martinez de Olcoz Cerdan 領導的團隊，將 Stellantis 的評級從「中性」（Equal Weight）下調至「減持」（Underweight），並削減了其目標價。分析師指出，庫存和銷售激勵措施的負面演變，證實了他們認為該公司「產品線落後於同業」的觀點。
報告進一步表示，這意味著在現金生成能力減弱的情況下，Stellantis 削減投資的能力有限。摩根士丹利認為，考量到再融資風險以及潛在的資產處置等因素，Stellantis 在該行業中面臨「最廣泛的風險回報不對稱」。
歐洲同業評級變動
此次評級調整是摩根士丹利對整個歐洲汽車產業重新評估的一部分。除了下調 Stellantis，該行也進行了其他調整：
Ad- 雷諾 (Renault)：評級從「減持」上調至「中性」，目標價從 25.00 歐元提高至 31.00 歐元。分析師認為，雷諾受益於強勁的歐洲市場，可能是歐盟針對中國進口車輛採取保護性監管措施的最大潛在受益者。
- 賓士 (Mercedes-Benz) 與寶馬 (BMW)：維持「加碼」（Overweight）評級，目標價分別微幅上調至 59.00 歐元和 76.00 歐元。賓士仍是該行的產業首選。
- 福斯 (Volkswagen)：維持「中性」評級，但目標價從 77.00 歐元上調至 89.00 歐元。
- 保時捷 (Porsche)：因估值考量，維持「減持」評級。
產業前景與結構性挑戰
摩根士丹利認為，在企業自救措施和去年高層變動後的大規模資產減記推動下，歐洲汽車製造商的週期性利潤谷底「已經過去」。該行自 2024 年 4 月以來首次上調了對該行業 2026 年和 2027 年的預期，目前略高於市場共識。
然而，分析師警告，結構性壓力正在加劇。他們預計，隨著來自中國的競爭日益激烈，到 2027 年，汽車銷量和價格將持續下滑，並警告稱「市場共識對於彌補與中國對手在成本和產品方面差距所需的投資，仍然過於樂觀」。即便短期趨勢改善，利潤率也不太可能恢復到上一週期的水平。