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ステランティス株が下落、モルガン・スタンレーが製品パイプラインの遅れを理由に格下げ
モルガン・スタンレーが自動車大手ステランティス（STLAM）の投資判断を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に引き下げたことを受け、月曜日の同社株価は2%超下落した。同行は、製品パイプラインの遅れが同社の見通しに影響を与えていると指摘している。
格下げの背景
モルガン・スタンレーのアナリスト、ハビエル・マルティネス・デ・オルコス・セルダン氏が率いるチームは、ステランティスの目標株価を8.00ドルから5.20ドルへと大幅に引き下げた。格下げの主な理由として、「製品パイプラインが競合他社に遅れをとっている」という見方を挙げている。
報告書によると、在庫と販売奨励金（インセンティブ）のネガティブな動向がこの見方を裏付けているという。これにより、キャッシュ創出能力が弱まる中で、同社が投資を削減する能力は限定的になると分析されている。また、同行はステランティスが「セクター内で最もリスク・リワードの歪みが大きい」とし、借り換えリスクや資産売却の可能性などを指摘した。
欧州自動車セクターへの見方
モルガン・スタンレーは、欧州自動車セクター全体について、短期的には底を打ったとの見方を示している。各社の自助努力や昨年のCEO交代に伴う大規模な評価損計上により、「循環的な利益率の底は過ぎた」と分析。2026年および2027年のセクター業績予想を2024年4月以来初めて引き上げ、コンセンサスをわずかに上回る水準とした。
Adしかし、長期的には構造的な圧力が強まると警告している。特に中国メーカーとの競争激化により、2027年にかけて販売台数と価格は下落し続けると予測。中国のライバルとのコストや製品の差を埋めるために必要な投資について、「コンセンサスは依然として楽観的すぎる」と指摘した。
他メーカーの評価
今回の欧州自動車メーカーの評価見直しでは、他の主要企業についても判断が示された。
- ルノー: 投資判断を「アンダーウェイト」から「イコールウェイト」に引き上げ。中国からの輸入品に対する欧州の規制強化の恩恵を最も受ける可能性があると評価された。
- メルセデス・ベンツ、BMW: 「オーバーウェイト」の評価を維持。メルセデス・ベンツは引き続き同セクターのトップピックとされている。
- フォルクスワーゲン: 「イコールウェイト」評価を維持しつつ、目標株価は引き上げられた。
- ポルシェ: バリュエーションを理由に「アンダーウェイト」評価が維持された。
モルガン・スタンレーは、キャッシュ創出能力と株主還元の強さから、量販メーカーよりもプレミアムメーカーを選好する姿勢を継続している。