伯恩斯坦：SpaceX自製渦輪葉片威脅有限 反為豪邁航太創造買點

根據投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 的分析，SpaceX 計劃自行製造工業燃氣渦輪葉片的舉動，對該領域的領導者豪邁航太 (Howmet Aerospace, NYSE: HWM) 構成的威脅微乎其微，近期股價的疲軟反而可能創造了買入機會。

SpaceX 為何跨足自製

此舉源於 SpaceX 創辦人馬斯克 (Elon Musk) 的宣示，目標是在 2027 年底前，為其位於德州的陸上 AI 資料中心安裝 20 GW 的電錶後電力容量。馬斯克曾指出，少數供應商對生產環節的高度掌控，已成為行業發展的瓶頸。

然而，伯恩斯坦認為，SpaceX 決定自行生產，恰恰突顯了在發電需求持續攀升下，市場供應已變得多麼緊張，而非意味著豪邁航太的前景黯淡。

豪邁航太的市場護城河

豪邁航太在工業燃氣渦輪 (IGT) 葉片鑄件市場佔有舉足輕重的地位，市佔率超過 50%，尤其在高端渦輪機領域具備強大競爭優勢。該公司已採取多項措施鞏固其領導地位：

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• 長期協議： 公司與所有主要 IGT 生產商均簽訂了長期協議 (LTA)，據悉合約將延續至 2030 年前後，有效抵禦了新進者的衝擊。
• 產能擴張： 其首批新增產能已於第二季投產，另有至少六項擴產計畫正在推進中。受惠於強勁需求，該公司的 IGT 業務在最近一季實現了 38% 的高速增長。

投資前景分析

伯恩斯坦分析師強調，製造這類精密零組件存在相當高的技術門檻。市場對於 SpaceX 是否能在未來 18 個月內迅速實現量產，以滿足其龐大的電力擴張目標，仍抱持懷疑態度。

分析師預期，SpaceX 的自建產能將主要用於滿足自身需求，而非成為一家能在更廣泛市場上與豪邁航太正面競爭的大型供應商。基於此，伯恩斯坦維持對豪邁航太「優於大盤」(Outperform) 的評級，目標價為 $328 美元，相較其 8 月 28 日收盤價 $264.85 美元，約有 24% 的潛在漲幅。