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번스타인 "스페이스X의 자체 생산, 하우멧 에어로스페이스에 위협 아닌 매수 기회"
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미국 투자은행 번스타인(Bernstein)은 스페이스X(SpaceX)의 산업용 가스터빈(IGT) 블레이드 자체 생산 계획이 하우멧 에어로스페이스(Howmet Aerospace, NYSE: HWM)에 미치는 위협은 미미하며, 오히려 이로 인한 최근의 주가 약세는 투자자들에게 매수 기회를 제공할 수 있다고 분석했다.
스페이스X의 자체 생산 계획
일론 머스크가 이끄는 스페이스X는 텍사스주 바스트롭에 위치한 AI 데이터센터에 필요한 전력을 공급하기 위해 자체적으로 IGT 블레이드를 생산할 계획이라고 밝혔다. 목표는 2027년 말까지 20기가와트(GW) 규모의 발전 용량을 확보하는 것이다.
이 소식은 IGT 블레이드 주조 시장에서 50% 이상의 점유율을 차지하고 있는 하우멧 에어로스페이스에 대한 우려를 낳았다. 특히 하우멧은 고사양 터빈 부문에서 강력한 경쟁 우위를 점하고 있으며, 머스크는 소수 공급업체가 생산을 장악하는 것이 산업의 병목 현상을 유발한다고 지적한 바 있다.
제한적 위협과 하우멧의 경쟁력
그러나 번스타인은 스페이스X의 이러한 움직임이 하우멧의 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적일 것으로 평가했다. 오히려 이는 발전 수요 증가에 따른 시장의 공급 부족이 얼마나 심각한지를 보여주는 방증이라고 설명했다.
Ad번스타인이 하우멧의 경쟁력을 긍정적으로 보는 이유는 다음과 같다.
- 장기 공급 계약: 하우멧은 모든 주요 IGT 제조업체와 2030년경까지 유효한 장기 공급 계약(LTA)을 체결하고 있어, 단기적인 경쟁 심화로부터 보호받고 있다.
- 생산 능력 확대: 하우멧은 이미 생산 능력 확대에 나서고 있으며, 1분기 신규 설비 가동에 이어 최소 6개의 추가 확장 계획을 진행 중이다. 실제 지난 분기 IGT 사업 부문은 38%의 성장률을 기록했다.
- 높은 기술 장벽: IGT 블레이드 대량 생산에는 상당한 기술적 노하우가 필요하다. 스페이스X가 향후 18개월 내에 자체 목표를 충족할 만큼 빠르게 생산량을 늘릴 수 있을지는 불확실하다.
- 자체 수요 중심: 스페이스X의 생산은 외부 시장 경쟁보다는 자체 데이터센터 수요를 충족하는 데 초점을 맞출 가능성이 높다.
투자 의견
번스타인은 하우멧 에어로스페이스에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급과 목표 주가 $328를 유지했다. 이는 8월 28일 종가인 $264.85 대비 약 24%의 상승 여력이 있음을 의미한다.