標普上調 Polaris 展望至「正向」 看好去槓桿化與多功能車需求

信評機構標普全球評級（S&P Global Ratings）週一將動力運動車輛製造商 Polaris Inc. (NYSE: PII) 的信用展望從「負向」上調至「正向」，並確認其 'BBB-' 的發行人信用評級。此舉反映了標普預期，在穩定的多功能車需求和成本控制的推動下，該公司的財務表現將優於先前預測。

評級展望改善的關鍵因素

標普指出，預計 Polaris 在 2026 年和 2027 年的營收與 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）將超越先前假設。該機構預測，到 2027 年底，Polaris 的槓桿率將降至約 2倍，EBITDA 利潤率將提升至約 10%。

基於這些預期，標普認為 Polaris 的租賃調整後槓桿率將在 2026 年降至 2.5 倍區間，並在 2027 年進一步降至 2 倍左右。此外，由於預期公司將有充足的契約緩衝空間，其流動性評估也從「適足」上調至「強勁」。

市場需求分歧：多功能車強勁，休閒車疲軟

根據報告，2026 年第二季北美動力運動車輛零售額年增 5%，主要由強勁的多功能車需求和顯著增長的商用銷售所帶動，後者受益於資料中心工地的需求。然而，由於高利率和換車週期延後，高價非必需休閒產品的需求持續疲軟，導致休閒車款的銷售額下降了約十幾個百分點。

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標普預期，在強勁的多功能車需求抵銷休閒市場持續疲軟的情況下，動力運動產業在 2026 年的增長將大致持平或僅有個位數的低度增長。對 Polaris 而言，多功能車業務約佔其動力運動部門營收的 60%，若加上商用部分，則佔比高達 70%，使其更能抵禦休閒市場的波動。

出售 Indian 摩托車業務的正面影響

Polaris 於 2026 年第一季完成出售 Indian Motorcycles 業務。標普認為此交易對信用狀況有「溫和正面」的影響。儘管該業務在 2025 年貢獻了約 4.6 億美元的營收，但其 EBITDA 為負值。

標普分析，出售該業務預計每年將為 Polaris 增加約 5000 萬美元 的調整後 EBITDA。展望未來，受惠於多功能車和船舶部門的需求，標普預計 Polaris 的總營收在 2027 年前將增長 2% 至 5%。