標普將Telus展望下調至穩定，原因是其業績指引疲軟且槓桿率預期上升

標普全球評級週一將Telus公司（NYSE：TU）的評級展望從“正面”下調至“穩定”，表明該公司近期獲得信用評級提升的可能性降低。此前，這家電信公司發布了修訂後的財務指引，指出其槓桿率高於預期，但標普仍維持了其「BBB-」的發行人信用評級。

指引下調導致評級展望調整

此次評級展望調整的主要原因是Telus新管理層下調了其2026年的業績目標。根據評級機構的預測，這家總部位於溫哥華的營運商目前預計：

• 營收持平或下降 2%
• EBITDA 將下降 2% 至 4%
• 資本支出將增至 26 億加元
• 自由經營現金流將大幅下降至約 18 億加元

由於這項預測更為疲軟，標普目前預計 Telus 的槓桿率（以債務與 EBITDA 的比率衡量）在 2026 年底將約為 4.0 倍，2027 年將約為 3.8 倍。這高於先前 2026 年 3.75 倍的預測。

去槓桿化時間表延長

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鑑於其認為成熟的加拿大電信市場競爭日益激烈，標普已將潛在評級下調的槓桿率門檻提高至 4.0 倍。該機構指出，競爭壓力正在對現有業者的成長前景和業務風險狀況構成壓力。

與修訂後的業績指引同時發布的，Telus 的新任執行長將公司實現 3.0 倍槓桿率目標的期限從先前的 2027 年推遲至 2028 年。該公司還將股息削減了 55%，但標普指出，現金節省部分被取消股息再投資計畫 (DRIP) 的折扣所抵銷。

產業逆風與評級觸發因素

標普全球評級預測，加拿大無線通訊產業將經歷一段成長乏力的時期，2026 年至 2028 年間，服務收入預計每年僅成長 1.5% 至 2.0%，遠低於歷史平均 4% 至 5%。該機構將此歸因於用戶成長放緩和每用戶平均收入 (ARPU) 承壓。

評級機構表示，如果Telus的調整後債務與EBITDA比率持續超過4.0倍，則可能下調其信用評級。相反，雖然未來24個月內評級上調的可能性不大，但如果Telus成功降低債務並將槓桿率降至3.5倍或以下，則評級上調的可能性仍然存在。