S&P, 실적 전망 부진 및 부채 비율 상승 예상으로 텔러스 전망치를 안정적으로 하향 조정

S&P 글로벌 레이팅스는 월요일 텔러스(Telus Corp., NYSE: TU)의 신용등급 전망을 "긍정적(Positive)"에서 "안정적(Stable)"으로 하향 조정했습니다. 이는 단기적으로 신용등급 상향 조정 가능성이 낮아졌음을 시사합니다. 이번 하향 조정은 통신사인 텔러스가 예상보다 높은 부채 비율을 나타내는 수정된 재무 전망을 발표한 데 따른 것입니다. 다만, S&P는 텔러스의 발행자 신용등급은 "BBB-"로 유지했습니다.

하향 조정된 재무 전망이 전망 변경의 주요 원인

이번 전망 변경의 주된 이유는 텔러스의 새로운 경영진이 2026년 실적 목표를 하향 조정했기 때문입니다. 신용평가기관 S&P에 따르면, 밴쿠버에 본사를 둔 통신사 텔러스는 다음과 같은 전망을 내놓았습니다.

• 매출은 보합세 또는 2% 감소
• EBITDA는 2%~4% 감소
• 자본 지출은 26억 캐나다 달러로 증가
• 영업 현금 흐름은 약 18억 캐나다 달러로 크게 감소

이러한 하향 조정된 전망에 따라 S&P는 텔러스의 부채비율(EBITDA 대비 부채)이 2026년 말 약 4.0배, 2027년에는 3.8배에 이를 것으로 예상합니다. 이는 기존 예상치인 2026년 3.75배에서 상향 조정된 수치입니다.

부채 감축 일정 연장

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S&P는 성숙한 캐나다 통신 시장의 경쟁 심화를 고려하여 신용등급 하향 조정 기준이 될 수 있는 부채비율을 4.0배로 낮췄습니다. S&P는 경쟁 심화가 기존 통신 사업자들의 성장 전망과 사업 위험 프로필에 부담을 주고 있다고 지적했습니다.

개정된 실적 전망과 함께, 텔러스의 신임 CEO는 부채비율 3.0배 달성 시점을 기존 2027년에서 2028년으로 앞당겼습니다. 또한 배당금을 55% 삭감했는데, S&P는 배당금 재투자 계획(DRIP) 할인 폐지로 인해 현금 절감 효과가 부분적으로 상쇄된다고 지적했습니다.

업계 역풍 및 신용등급 하락 요인

S&P 글로벌 레이팅스는 캐나다 무선 통신 부문의 성장세가 둔화될 것으로 전망하며, 2026년에서 2028년까지 서비스 매출이 연평균 1.5%~2.0% 증가할 것으로 예상했습니다. 이는 과거 4%~5% 증가율에 비해 크게 둔화된 수치입니다. S&P는 이러한 둔화의 원인을 가입자 증가세 둔화와 가입자당 평균 매출(ARPU) 하락 압력으로 분석했습니다.

S&P는 텔러스의 조정 부채비율이 지속적으로 4.0배를 초과할 경우 신용등급을 하향 조정할 수 있다고 밝혔습니다. 반대로, 향후 24개월 내에 등급 상향 조정이 이루어질 가능성은 낮지만, 텔러스가 부채를 성공적으로 줄이고 레버리지 비율을 3.5배 이하로 낮출 경우 가능성이 있을 수 있습니다.