摩根士丹利稱，Shopify的交易模式是抵禦人工智慧顛覆的關鍵防禦手段

摩根士丹利重申對 Shopify (SHOP) 的「增持」評級，維持 192 美元的目標價，並認為該公司的商業模式能夠有效抵禦 Meta 的 Muse 和 Instinct 等消費者人工智慧代理崛起可能帶來的衝擊。

在最新發布的研究報告中，摩根士丹利指出，Shopify 的核心優勢在於交易本身的獲利，而非產品發現或廣告。這意味著，無論消費者是透過人工智慧代理、社群媒體平台或商家官網找到產品，只要最終購買在 Shopify 生態系統內完成，該平台都能維持穩健運作。

強大的電商引擎

摩根士丹利認為，隨著產品發現管道日益分散，Shopify 作為連結商家、產品目錄、結帳和庫存管理的底層平台，其策略價值可能會進一步提升。

該銀行強調，Shopify 缺乏依賴廣告收入和搜尋排名的大型零售媒體業務，這在新時代反而成為其優勢。由於 Shopify 的收入主要來自交易，訂單來源的重要性相對較低，這使其成為各種人工智慧代理商的中立且有吸引力的合作夥伴。

回應市場關鍵關切

該報告還回應了市場對支付處理的一個關鍵誤解。摩根士丹利澄清，消費者透過人工智慧代理商使用第三方數位錢包（例如 Stripe 的 Link）並不會使 Shopify 失去支付收入來源。

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這是因為消費者選擇的錢包與商家使用的底層支付處理商是相互獨立的。如果商家使用 Shopify Payments（該支付服務已處理平台約 68% 的商品交易總額 (GMV)），Shopify 仍可獲得全部處理收入。該銀行認為，Shopify 的支付收入比近期股價波動所暗示的更為穩定。

基礎優勢

• 大量商品目錄：Shopify 已收錄超過 10 億 件商品，並提供即時價格和庫存信息，為 AI 代理提供豐富的資料來源。
• 一體化基礎設施：公司掌控著從商品目錄、結帳到訂單管理和退貨的整個商業鏈。
• 早期 AI 應用：Shopify 一直積極開發 AI 電商基礎設施，包括其在智慧代理商店方面的工作。

謹慎的近期影響

儘管長期前景看好，摩根士丹利並未大幅上調基於 AI 代理商的 Shopify 近期財務預測。該銀行指出，目前 AI 代理的規模仍然較小，例如 Muse 在上線後的前 12 天內下載量約為 280 萬次，而 2024 年 Shopify 商家的獨立消費者數量預計將達到 8.75 億。

然而，早期數據令人鼓舞。 Shopify 的 AI 管道帶來的流量和訂單量增加了兩倍，這些管道獲取新買家的速度幾乎是其他管道的兩倍。不過，該銀行認為現在將這種成長勢頭轉化為具體的 GMV 或收入預測還為時過早，預計到 2026 年，GMV 或收入將達到約 5,000 億美元。