モルガン・スタンレーは、Shopifyの取引ベースのビジネスモデルがAIによる破壊的変化に対する重要な防御策だと述べている。

モルガン・スタンレーは、Shopify（SHOP）の投資判断を「オーバーウェイト」に据え置き、目標株価を192ドルに維持しました。同社は、MetaのMuseやInstinctといった消費者向けAIエージェントの台頭による潜在的な混乱にも、Shopifyのビジネスモデルは十分耐えうる体制にあると指摘しています。

モルガン・スタンレーは新たな調査レポートの中で、Shopifyの強みは、商品発見や広告ではなく、取引そのものを収益化することにあると主張しています。そのため、消費者がAIエージェント、ソーシャルメディアプラットフォーム、あるいは販売者のウェブサイトなど、どのチャネルを通じて商品を見つけたとしても、最終的な購入がShopifyのエコシステム内で完了すれば、プラットフォームの安定性は損なわれません。

強靭なeコマースエンジン

モルガン・スタンレーは、商品発見チャネルが細分化されるにつれ、販売者、カタログ、決済、在庫管理を繋ぐ基盤プラットフォームとしてのShopifyの戦略的価値は、むしろ高まる可能性があると考えています。

モルガン・スタンレーは、広告収入や検索順位に依存する主要な小売メディア事業をShopifyが持っていないことが、この新たな時代において有利に働くと指摘しています。Shopifyは主に取引から収益を得ているため、注文の発生源はそれほど重要ではなく、様々なAIエージェントにとって中立的で魅力的なパートナーとしての地位を確立しています。

主要な市場懸念への対応

レポートでは、決済処理に関する市場の主要な誤解についても言及しています。モルガン・スタンレーは、消費者がStripe LinkなどのサードパーティのデジタルウォレットをAIエージェント経由で利用した場合でも、Shopifyの決済収益が減少するわけではないと明確にしています。

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これは、消費者のウォレット選択と加盟店の決済処理システムは別個のものであるためです。加盟店が、プラットフォームの総取引高（GMV）の約68%を既に処理しているShopify Paymentsを利用している場合、Shopifyは依然として処理収益を全額獲得します。モルガン・スタンレーは、Shopifyの決済収入は、最近の株価変動が示唆するよりも安定していると主張しています。

基盤となる強み

• 膨大なカタログ: Shopifyは、リアルタイムの価格と在庫情報とともに10億を超える商品をインデックス化しており、AIエージェントのための豊富なデータソースを提供しています。
• 統合されたインフラストラクチャ: Shopifyは、商品カタログからチェックアウト、注文管理、返品に至るまで、コマースチェーン全体を管理しています。
• AIの早期導入: Shopifyは、エージェント型ストアフロントの開発など、AIを活用したeコマースインフラストラクチャの開発に積極的に取り組んでいます。

短期的な影響については慎重な見方

モルガン・スタンレーは、長期的な強気の見通しにもかかわらず、AIエージェントを根拠にShopifyの短期的な業績予想を大幅に引き上げていません。同行は、現在のAIエージェントの規模は依然として小さく、Museはリリース後12日間で約280万ダウンロードにとどまっているのに対し、2024年にはShopify加盟店から商品を購入するユニークユーザーは8億7500万人に達すると予測されていることを指摘しています。

しかし、初期データは有望です。 Shopifyでは、AIチャネルからのトラフィックと注文が3倍に増加し、これらのチャネルは他のチャネルのほぼ2倍の速さで新規顧客を獲得している。しかし、銀行は、この勢いを具体的なGMV（流通総額）や収益予測に結びつけるのは時期尚早だと考えており、GMVは2026年には約5,000億ドルに達すると予測している。