Morgan Stanley cho rằng mô hình dựa trên giao dịch của Shopify là một biện pháp phòng thủ quan trọng chống lại sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo gây ra.

Morgan Stanley đã tái khẳng định xếp hạng Nên mua đối với Shopify (SHOP), duy trì mục tiêu giá 192 đô la và cho rằng mô hình kinh doanh của công ty có vị thế tốt để chống chịu được sự gián đoạn tiềm tàng từ sự trỗi dậy của các trợ lý AI dành cho người tiêu dùng như Muse và Instinct của Meta.

Trong một báo cáo nghiên cứu mới, ngân hàng này cho rằng thế mạnh cốt lõi của Shopify nằm ở việc kiếm tiền từ chính giao dịch, chứ không phải từ việc tìm kiếm sản phẩm hay quảng cáo. Điều này giúp nền tảng này có khả năng phục hồi bất kể người tiêu dùng tìm thấy sản phẩm thông qua trợ lý AI, nền tảng mạng xã hội hay trang web của chính người bán, miễn là giao dịch mua cuối cùng được hoàn tất trong hệ sinh thái Shopify.

Một nền tảng thương mại điện tử bền vững

Morgan Stanley tin rằng khi các kênh tìm kiếm sản phẩm ngày càng phân mảnh, giá trị chiến lược của Shopify với tư cách là một nền tảng kết nối người bán, danh mục sản phẩm, quy trình thanh toán và quản lý hàng tồn kho thực sự có thể tăng lên.

Ngân hàng nhấn mạnh rằng việc Shopify không có mảng kinh doanh truyền thông bán lẻ lớn - vốn phụ thuộc vào doanh thu quảng cáo và vị trí tìm kiếm - là một lợi thế trong kỷ nguyên mới này. Vì Shopify chủ yếu kiếm doanh thu từ giao dịch, nguồn gốc đơn hàng ít quan trọng hơn, giúp nó trở thành đối tác trung lập và hấp dẫn cho nhiều hệ thống AI khác nhau.

Giải quyết các mối quan ngại chính của thị trường

Báo cáo cũng giải quyết một quan niệm sai lầm quan trọng của thị trường liên quan đến xử lý thanh toán. Morgan Stanley làm rõ rằng việc người tiêu dùng sử dụng ví điện tử của bên thứ ba, chẳng hạn như Link của Stripe, thông qua hệ thống AI không làm mất đi nguồn doanh thu thanh toán của Shopify.

Ad

Điều này là do lựa chọn ví của người tiêu dùng tách biệt với bộ xử lý thanh toán cơ bản của người bán. Nếu người bán sử dụng Shopify Payments, vốn đã xử lý khoảng 68% tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) của nền tảng, Shopify vẫn thu được toàn bộ doanh thu xử lý. Ngân hàng này lập luận rằng thu nhập từ thanh toán của Shopify an toàn hơn so với những biến động giá cổ phiếu gần đây.

Thế mạnh nền tảng

• Danh mục sản phẩm khổng lồ: Shopify đã lập chỉ mục hơn 1 tỷ sản phẩm với thông tin giá cả và tồn kho theo thời gian thực, cung cấp nguồn dữ liệu phong phú cho các hệ thống AI.
• Cơ sở hạ tầng tích hợp: Công ty kiểm soát toàn bộ chuỗi thương mại từ danh mục sản phẩm và thanh toán đến quản lý đơn hàng và trả hàng.
• Ứng dụng AI sớm: Shopify đã chủ động phát triển cơ sở hạ tầng thương mại điện tử AI, bao gồm cả công việc của họ về Cửa hàng trực tuyến dựa trên AI (Agentic Storefronts).

Tác động ngắn hạn thận trọng

Mặc dù triển vọng dài hạn lạc quan, Morgan Stanley không nâng cao đáng kể dự báo tài chính ngắn hạn cho Shopify dựa trên các tác nhân AI. Ngân hàng lưu ý rằng quy mô của các tác nhân AI hiện tại vẫn còn nhỏ, với Muse ghi nhận khoảng 2,8 triệu lượt tải xuống trong 12 ngày đầu tiên, so với 875 triệu người tiêu dùng duy nhất đã mua hàng từ các nhà bán lẻ Shopify vào năm 2024.

Tuy nhiên, dữ liệu ban đầu rất hứa hẹn. Shopify đã chứng kiến lưu lượng truy cập và đơn đặt hàng từ các kênh AI tăng gấp ba lần, với các kênh này thu hút người mua mới với tốc độ gần gấp đôi so với các kênh khác. Tuy nhiên, ngân hàng tin rằng còn quá sớm để chuyển động lực này thành các dự báo GMV hoặc doanh thu cụ thể, dự kiến sẽ đạt khoảng 500 tỷ đô la vào năm 2026.