모건 스탠리는 쇼피파이의 거래 기반 모델이 AI로 인한 변화에 대한 핵심 방어책이라고 평가했다.

모건 스탠리는 쇼피파이(SHOP)에 대한 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 재확인하고, 목표주가를 '$192'로 유지했습니다. 모건 스탠리는 쇼피파이의 사업 모델이 메타의 뮤즈(Muse)와 인스팅트(Instinct) 같은 소비자 AI 에이전트의 등장으로 인한 잠재적 변화에도 충분히 대응할 수 있는 견고한 기반을 갖추고 있다고 분석했습니다.

새로운 연구 보고서에서 모건 스탠리는 쇼피파이의 핵심 강점이 제품 검색이나 광고보다는 거래 자체를 통해 수익을 창출하는 데 있다고 강조했습니다. 즉, 소비자가 AI 에이전트, 소셜 미디어 플랫폼, 또는 판매자의 웹사이트 등 어떤 경로를 통해 제품을 찾든, 최종 구매가 쇼피파이 생태계 내에서 이루어지기만 한다면 플랫폼의 안정성이 확보된다는 것입니다.

견고한 전자상거래 엔진

모건 스탠리는 제품 검색 채널이 더욱 세분화될수록 판매자, 카탈로그, 결제, 재고 관리를 연결하는 플랫폼으로서 쇼피파이의 전략적 가치가 더욱 높아질 수 있다고 전망했습니다.

모건 스탠리는 쇼피파이가 광고 수익과 검색 순위에 의존하는 주요 소매 미디어 사업을 하지 않는다는 점이 새로운 시대에 오히려 강점이라고 강조합니다. 쇼피파이는 주로 거래 자체에서 수익을 창출하기 때문에 주문 출처가 중요하지 않아 다양한 AI 에이전트에게 중립적이고 매력적인 파트너로 자리매김할 수 있다는 것입니다.

주요 시장 우려 해소

보고서는 결제 처리와 관련된 시장의 주요 오해도 바로잡습니다. 모건 스탠리는 소비자가 스트라이프의 링크와 같은 제3자 디지털 지갑을 AI 에이전트를 통해 사용하는 경우에도 쇼피파이의 결제 수익이 사라지는 것은 아니라고 명확히 합니다.

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소비자의 지갑 선택은 판매자의 기본 결제 처리 시스템과는 별개이기 때문입니다. 판매자가 이미 플랫폼 총 상품 판매액(GMV)의 약 68%를 처리하는 쇼피파이 페이먼츠를 사용하는 경우, 쇼피파이는 여전히 전체 결제 수익을 가져갑니다. 모건 스탠리는 최근 주가 변동성이 시사하는 것보다 쇼피파이의 결제 수익이 훨씬 더 안정적이라고 주장합니다.

핵심 강점

• 방대한 카탈로그: Shopify는 실시간 가격 및 재고 정보를 제공하는 10억 개 이상의 제품을 색인화하여 AI 에이전트를 위한 풍부한 데이터 소스를 제공합니다.
• 통합 인프라: Shopify는 제품 카탈로그, 결제, 주문 관리 및 반품에 이르기까지 전체 상거래 체인을 관리합니다.
• 선도적인 AI 도입: Shopify는 에이전트 기반 스토어프론트 개발을 포함하여 AI 전자상거래 인프라 구축에 적극적으로 나서고 있습니다.

단기적 영향에 대한 신중한 전망

장기적으로는 낙관적인 전망에도 불구하고, Morgan Stanley는 AI 에이전트를 기반으로 한 Shopify의 단기 재무 전망을 크게 상향 조정하지 않고 있습니다. Morgan Stanley는 현재 AI 에이전트의 규모가 아직 작다는 점을 지적하며, Muse의 경우 출시 후 12일 동안 약 280만 건의 다운로드를 기록한 반면, 2024년 Shopify 판매자로부터 구매한 순 소비자 수는 8억 7,500만 명에 달할 것으로 예상했습니다.

하지만 초기 데이터는 고무적입니다. 쇼피파이는 AI 채널을 통한 트래픽과 주문량이 세 배로 증가했으며, 이러한 채널을 통한 신규 구매자 확보 속도는 다른 채널보다 거의 두 배에 달합니다. 하지만 은행 측은 이러한 성장세를 구체적인 총 상품 거래액(GMV)이나 매출 예측으로 연결하기에는 아직 이르다고 판단하고 있으며, 2026년에는 총 상품 거래액이 약 5천억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.