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荷莫茲海峽危機推升航運股價，分析師警告漲勢恐難持續
地緣政治緊張局勢正為全球航運業帶來意外之財。由於美伊衝突爆發，穿越荷莫茲海峽的船隻數量急劇下降，疊加紅海航線改道的持續影響，導致全球有效運力緊縮，運價應聲大漲。根據 Investing.com 數據，世界貨櫃指數（World Container Index）已較去年同期飆升 112%，使眾多大型航運公司的股價與獲利水漲船高。
地緣政治推波助瀾，航運巨頭成最大贏家
數據顯示，荷莫茲海峽的通行量從 2026 年 2 月的 3,098 艘次，驟降至 7 月的僅 554 艘次，降幅超過 80%。運力緊縮恰逢出貨需求提前到來的高峰期，直接推升了航運股的表現。今年以來，多家大型航運公司的股價表現亮眼：
- 招商輪船 (601872): 年初至今漲幅達 +147.2%
- 海豐國際 (1308.HK): 年初至今漲幅達 +87.9%
- 萬海航運 (2615): 年初至今漲幅達 +58.7%
- 馬士基 (MAERSKb): 年初至今漲幅達 +59.8%
財報數據亮眼，基本面支撐漲勢
此波漲勢並非純粹的市場情緒炒作，而是有強勁的財報數據作為支撐。以海豐國際為例，其毛利率從 2023 財年的 25.7% 擴大至 2025 財年的 38.4%，兩年內增加了近 1,300 個基點，同期間淨利潤從 5.31 億美元增長至 12.2 億美元。
Ad全球航運巨頭馬士基在 2026 年第二季的平均運價季增 32%，表現優於 CTS 價格指數的 21% 增幅。受此激勵，瑞銀集團（UBS）已將其 2026 年的 EBITDA 預測上調至 152 億美元，顯著高於馬士基自身 105 億至 125 億美元的財測區間。
前景浮現隱憂，市場漲勢恐已觸頂
儘管當前獲利豐厚，但市場已出現一些警訊，暗示此波漲勢可能難以持續。首先，需求降溫跡象顯現，美國 8 月份的貨櫃進口量預計將年減 4.2%，顯示先前為規避風險的提前拉貨潮正在消退。
其次，部分航線的運價已開始鬆動。例如，在 2026 年第 37 週，亞洲至北歐和地中海的航線運價下跌了 7%。此外，估值模型警告，部分股票的漲幅可能已過度反應，例如商船三井（Mitsui O.S.K.）和海豐國際的公允價值模型分別顯示有 -32.3% 和 -18.4% 的潛在下修空間。展望 2027 年，大量新船即將交付，加上紅海航線可能恢復通行，屆時運力過剩恐將對運價構成巨大壓力。