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霍尔木兹海峡危机助推航运股，但风险正在积聚

Sep 18, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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地缘政治紧张局势导致霍尔木兹海峡的船只通行量急剧下降，叠加红海航线改道的持续影响，有效挤压了全球航运运力。这推动了集装箱运价大幅上涨，并为大型航运公司的股价和盈利带来了意外之喜。

运价飙升与股价上涨

根据 Investing.com 的数据，由于美伊冲突，霍尔木兹海峡的通行量从2026年2月的3098艘次暴跌至7月的仅554艘次，降幅超过80%。在需求前置高峰期，运力紧张推动世界集装箱指数 (World Container Index) 同比上涨112%。

在这一背景下，多家大型航运公司的股价表现突出：

股价的上涨并非纯粹的情绪驱动，而是有坚实的盈利增长作为支撑。例如，海丰国际的毛利率从2023财年的25.7%扩大至2025财年的38.4%，两年内提升了近1300个基点。同期，其净利润从5.31亿美元增长至12.2亿美元。

作为行业巨头，市值达490亿美元的马士基在2026年第二季度的平均运费环比上涨了32%。基于此，瑞银集团 (UBS) 将其2026年EBITDA（息税折旧摊销前利润）目标上调至152亿美元，高于马士基自身105亿至125亿美元的指引。

尽管当前盈利丰厚，但市场已出现一些警示信号。首先，需求正在降温，8月份美国集装箱进口量预计将同比下降4.2%，表明前置出货的需求正在迅速消退。其次，部分航线的运价已开始回落，2026年第37周，亚洲至北欧和地中海的航线运价下跌了7%。

此外，估值风险不容忽视。模型分析显示，部分涨幅过大的股票可能已超前反映了利好，例如三井 O.S.K. 和海丰国际的公允价值被认为分别有-32.3%和-18.4%的下行空间。展望2027年，大量新建船舶的交付以及红海航线可能恢复正常，或将导致运力过剩，从而对运价构成巨大压力。

对于投资者而言，这意味着单纯追逐运价上涨势头的窗口可能正在收窄。与那些涨幅已远超基本面的股票相比，估值仍然相对合理的公司，如招商轮船和川崎汽船，可能具备更强的防御性。